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本報告導讀：
　　油氣銷量增長以及成本下降帶動公司2023H1創(chuàng)歷史最佳業(yè)績。預計隨Q3油價高位震蕩，三季度業(yè)績有望環(huán)比改善。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級，維持目標價和盈利預測：因公司油氣新能源，天然氣表現(xiàn)突出，我們上調(diào)公司2023~2025年EPS為0.93/0.89/0.89元（原為0.79/0.75/0.73元），考慮到央企估值重估，給予公司1.2倍PB估值，上調(diào)目標價為9.26元（原8.98元），維持“增持”評級。
　　油氣銷量上漲以及操作成本下降推動Q2業(yè)績好于預期：公司H1實現(xiàn)利潤853億元，同比+4.47%，實現(xiàn)單季度歷史最好業(yè)績。其中Q2實現(xiàn)歸母凈利潤417億，同比下2.53%，但高于市場預期。油氣新能源以及銷量板塊的增長成為上半年主要貢獻。
　　油氣新能源，銷售及天然氣銷售板塊表現(xiàn)突出。Q2布油均價自Q1的82美元/桶下滑至Q2的78美元/桶，2023H1實現(xiàn)公司實現(xiàn)油價74美元/桶，因Q1實現(xiàn)油價76美元/桶，實現(xiàn)油價有所下降。分版塊經(jīng)營利潤看，油氣和新能源/煉油/化工/銷售/天然氣銷售板塊的分別為855/186/109/141億元，同比+3.7%/-23.7%/+28.4%/+3.5%。
　　優(yōu)化原油資源配置，成品油銷量高增：2023H1公司合理調(diào)整煉油加工負荷，成品油收率和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加工原油673百萬桶，同比+12.6%，同時實現(xiàn)單位油氣成本10.82美元/桶，同比下降6.8%。成品油、化工品、合成樹脂、新材料等板塊產(chǎn)量均較去年同期高增長。受益下游出行復蘇，2023H1實現(xiàn)汽柴煤油銷量8067萬噸，+12.9%，其中國內(nèi)5934萬噸，+17.9%，成為經(jīng)營利潤的重要貢獻。
　　風險提示：原油價格大幅波動風險，化工品復蘇低于預期。