久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，Q2增速環(huán)比回落主要為老店增速略有放緩，各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。2023H1實(shí)現(xiàn)收入107.07億元（+22%），歸母凈利潤7.05億元（+22%）；其中2023Q2實(shí)現(xiàn)收入54.4億元（+18%），歸母凈利潤3.67億元（+21%），業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期?？紤]二季度并購速度放緩，對(duì)全年業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)降低，下調(diào)2023-2025年EPS 1.44/1.77/2.21元（原1.49/1.86/2.34元），考慮板塊估值水平下降，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至46.08元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E32X，維持增持評(píng)級(jí)。
　　零售保持平穩(wěn)，非藥增速略有放緩。分業(yè)務(wù)，2023H1零售收入95.99億元（+20.48%），在老店增速保持穩(wěn)健及較快的開店速度的帶動(dòng)下保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；批發(fā)收入8.25億元（+55.32%），主要為公司快速發(fā)展加盟業(yè)務(wù)。分產(chǎn)品，2023H1中西成藥及中藥保持較快增速，分別為24%及37%，非藥在高基數(shù)及消費(fèi)偏弱的環(huán)境下增速放緩至7.3%。
　　品類結(jié)構(gòu)變化拉低整體毛利率。2023H1公司實(shí)現(xiàn)毛利率39.05%（-1.82pct），主要為毛利率較低的批發(fā)業(yè)務(wù)增速較快（2023H1批發(fā)毛利率為10.18%），以及較高毛利率的非藥品增速放緩（2023H1非藥毛利率為51.07%）所致。各項(xiàng)費(fèi)用率保持平穩(wěn)。
　　開店基本符合全年規(guī)劃。截至2023H1，公司門店數(shù)量達(dá)11580家（直營9089家、加盟2491家），2023H1新增門店1423家，其中自建692家、并購202家、加盟529家，開店速度基本符合全年規(guī)劃。公司不斷加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)地區(qū)的門店布局，藥店龍頭穩(wěn)健發(fā)展可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，處方外流不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)