>> 國泰君安-石頭科技(688169)2023H1業(yè)績點評：業(yè)績超預(yù)期，海外銷售回暖-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
1051KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司營收及業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，內(nèi)銷市占率提升，外銷表現(xiàn)回暖，全球競爭力持續(xù)提升。
增持。
投資要點：
投資建議：公司業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為16.02/18.59/22.16億元，同比+35%/+16%/+19%（原預(yù)測為14.02/17.71/22.01億元，分別上調(diào)+14%/+5%/+1%），對應(yīng)2023-2025年EPS為12.20/14.16/16.88元/股，參考可比公司，給予23年30xPE，目標(biāo)價366.1元，維持“增持”評級。
營收及業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期：公司2023H1收入33.74億元，同比+15.41%，歸母凈利潤7.39億元，同比+19.93%；2023Q2收入22.14億元，同比+41.57%，歸母凈利潤5.35億元，同比+95.53%，扣非歸母凈利潤4.97億元，同比+73.52%。
內(nèi)銷市占率提升，海外明顯修復(fù)：內(nèi)銷層面，石頭掃地機(jī)Q2國內(nèi)線上銷售額市占率為28%，同比+2pcts，預(yù)計Q2實現(xiàn)雙位數(shù)增長；外銷層面，歐洲終端銷售修復(fù)疊加海外市占率的提升助力公司2023Q2外銷表現(xiàn)亮眼，我們推測外銷整體實現(xiàn)40%以上的增長，其中歐洲在低基數(shù)效應(yīng)下增長最快。
毛利率改善，各渠道盈利能力穩(wěn)定：Q2毛利率為51.71%，同比+2.88pct，凈利率為24.18%，同比+6.67pct，推測降本及匯率波動等因素均對毛利率有所提振。公司各渠道盈利能力穩(wěn)定，推測歐洲/北美/國內(nèi)凈利率分別約為20%+/10%+/10%+，整體凈利率的波動主要受到渠道結(jié)構(gòu)的影響，由此判斷公司Q3凈利率仍將維持較高水平。
風(fēng)險提示：匯率波動對出口的影響、內(nèi)銷競爭激烈
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