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策略摘要
　　建議逢低做多套保。上游方面，中國PX 9月開工進一步恢復(fù)，但海外PX檢修9月仍存，甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤偏低亦影響PX提負(fù)積極性，PX加工費回落速率可控；中國TA開工率仍偏高，但下游聚酯開工現(xiàn)實韌性超預(yù)期背景下，TA加工費開始反彈修復(fù)，9月TA累庫速率可控，TA加工費仍有修復(fù)可能。
　　核心觀點
　　市場分析
　　TA方面，基差55元/噸（0），TA基差維持低位，TA加工費86元/噸（-12），加工費快速回落。8月份PTA加工費最低時曾壓至0，左側(cè)交易下游聚酯降負(fù)背景下的累庫周期，從而提前左側(cè)壓低PTA加工費。但下游聚酯開工韌性超預(yù)期，仍維持在92%以上的高開工，TA累庫預(yù)期遲遲未兌現(xiàn)背景下，TA加工費開始向現(xiàn)實反彈修復(fù)。織造新增訂單開始季節(jié)性恢復(fù)，后續(xù)關(guān)注聚酯開工韌性的維持情況，慎防TA加工費進一步修復(fù)。
　　PX方面，加工費425美元/噸（1），PX加工費高位盤整。9月份整體亞洲的PX供應(yīng)進一步上提，主要體現(xiàn)在中國PX檢修縮減而海外PX檢修有所增加，PX加工費回落過程中，或進一步導(dǎo)致海外PX檢修的增加。結(jié)合9月亞洲PX平衡表轉(zhuǎn)為逐步累庫周期，預(yù)計PX加工費高位回落，但回落速率可控。
　　■策略
　　建議逢低做多套保。上游方面，中國PX 9月開工進一步恢復(fù)，但海外PX檢修9月仍存，甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤偏低亦影響PX提負(fù)積極性，PX加工費回落速率可控；中國TA開工率仍偏高，但下游聚酯開工現(xiàn)實韌性超預(yù)期背景下，TA加工費開始反彈修復(fù)，9月TA累庫速率可控，TA加工費仍有修復(fù)可能。
　　■風(fēng)險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性。