>> 中原證券-完美世界(002624)中報點評：產品生命周期影響業(yè)績，新一輪產品測試將至-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
967KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
喬琪 |
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公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1實現營業(yè)收入44.60億元（yoy+13.68%），歸母凈利潤3.80億元（yoy-66.60%）。Q2單季度營業(yè)收入25.56億元（yoy+42.41%,qoq+34.27%），歸母凈利潤1.39億元（yoy-53.36%，qoq-42.55%）。
投資要點：
生命周期因素導致存量游戲流水下滑，新品預計將自Q3釋放業(yè)績。
游戲業(yè)務收入36.44億元（yoy-2.46%），扣除上年同期美國研發(fā)工作室以及歐美發(fā)行團隊并表的因素后，2023H1的游戲業(yè)務收入同比基本持平。其中PC端游收入11.41億元（yoy+16.69%），毛利率67.91%（yoy-2.61pct），主要是經典端游產品《誅仙》、《完美世界國際版》、《CS:GO》持續(xù)貢獻穩(wěn)定的收入。移動游戲收入23.44億元（yoy-10.67%），毛利率70.54%（yoy-1.35%），一方面《幻塔》上線后2022H1正處于流水高峰期，但在產品生命周期影響下2023H1流水下滑，另一方面其他存量游戲的流水同樣隨生命周期出現回落，導致移動游戲收入同比減少。在利潤端，扣除非經常性
損益后，游戲業(yè)務凈利潤為4.26億元（yoy-42.77%）,公司代理發(fā)行的《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》在2023H1公測，上線初期需要進行市場推廣導致費用計入當期，玩家充值則需要在生命周期內分期
確認收入，有部分充值遞延計入未來期間，導致產品無法在產生業(yè)績貢獻，預計自Q3開始將逐步釋放業(yè)績。
聚焦創(chuàng)新變革，持續(xù)突破拓寬賽道。自研產品《神魔大陸2》、《一拳超人：世界》、《乖離性百萬亞瑟王：環(huán)》以及端游《Perfect NewWorld》測試反饋良好，預計將近期開啟新一輪測試，端游《誅仙世界》預計將于2023年12月進行壓軸測試。此外，《女神異聞錄：
夜幕魅影》、《誅仙2》、《代號：新世界》、《靈籠》IP產品等也在研發(fā)中，其中《女神異聞錄：夜幕魅影》已在2023年8月取得版號。
電視劇項目排播順利。公司電視劇業(yè)務收入1.59億元
?。▂oy+534.47%），毛利率15.12%（yoy-2.09pct）。公司出品的《星落凝成糖》、《心想事成》、《云襄傳》、《溫暖的甜蜜的》、《護心》、《追光的日子》等電視劇播出，確認收入帶動該業(yè)務營收大幅增長。儲
備的《許你歲月靜好》、《特工任務》、《只此江湖夢》、《赤熱》、《九個彈孔》、《執(zhí)行局》、《危險的她2》、《珠玉在側》、《神隱》、《歡迎來到麥樂村》、《幸福草》等影視作品正在制作、發(fā)行、排播中，未
來也將對公司影視業(yè)務形成支撐。
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