>> 西南證券-漢威科技(300007)2023年半年報點(diǎn)評：儀表業(yè)務(wù)保持增長，利潤拐點(diǎn)將現(xiàn)-230901
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
1392KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉澤佑 |
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le_Summary事件：公司發(fā)布] 2023年中期報告，23H1公司實(shí)現(xiàn)營收10.9億元，同比減少7.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比減少51.5%。Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收5.1億元，同比減少13.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.6億元，同比減少39.8%。
剝離公用業(yè)務(wù)聚焦主業(yè)，儀表業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺。上半年公司實(shí)現(xiàn)營收10.9億元，同比減少7.4%，分細(xì)分產(chǎn)品來看，傳感器產(chǎn)品上半年實(shí)現(xiàn)營收1.1億元，同比減少18.3%；智能儀表產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收5.1億元，同比增長22.5%；物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案實(shí)現(xiàn)收入2.8億元，同比減少1.2%；公用事業(yè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.8億元，同比減少46.3%。上半年業(yè)績下滑主要原因系地緣政治沖突和公用業(yè)務(wù)板塊剝離出表的影響，鄭州漢威公用事業(yè)科技有限公司在去年已完成出表，上半年對同比增速產(chǎn)生較大影響；同時，上半年漢威智源業(yè)績受房地產(chǎn)調(diào)控等因素影響，出現(xiàn)較大下滑，目前公司正在推進(jìn)漢威智源出表工作。預(yù)計在剝離公用板塊業(yè)務(wù)后，公司將聚焦傳感器主業(yè)，未來發(fā)展可期。
費(fèi)用水平可控，利潤拐點(diǎn)可期。費(fèi)用方面，23年上半年公司銷售費(fèi)用率為8.5%，同比增長2.5pp，增長原因主要系在收入下滑的同時，公司保持了較大營銷力度所致；管理費(fèi)用率為8.3%，同比增長0.1pp；研發(fā)費(fèi)用率為7.7%，同比增長1.1pp，主要系收入規(guī)模下降所致；財務(wù)費(fèi)用率為0.3%，同比減少0.3pp。總體來看，公司各項(xiàng)費(fèi)用水平基本可控。利潤方面，上半年公司毛利率為28.9%，同比下降4.1pp；凈利率為6.4%，同比下降5.8pp。利潤率水平下降主要系生產(chǎn)銷售規(guī)模下降成本占比提升所致，在公司傳感器銷售回暖后，利潤拐點(diǎn)將現(xiàn)。
傳感器行業(yè)景氣向好，公司多領(lǐng)域前景可觀。傳感器及物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展趨勢穩(wěn)中向好，國家“十四五”發(fā)展規(guī)劃、二〇三五遠(yuǎn)景目標(biāo)以及全社會數(shù)智化等都對傳感器及儀表行業(yè)帶來了良好的發(fā)展機(jī)遇。公司作為傳感器行業(yè)龍頭，保持多領(lǐng)域多產(chǎn)品持續(xù)投入，傳感器業(yè)務(wù)陸續(xù)在家電、汽車、醫(yī)藥等領(lǐng)域形成突破，智能儀表業(yè)務(wù)仍然維持產(chǎn)銷兩旺的增長勢頭，物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案業(yè)務(wù)招投標(biāo)項(xiàng)目增加且新的應(yīng)用場景逐步落地。公司柔性微納傳感器技術(shù)水平及產(chǎn)業(yè)化程度國內(nèi)領(lǐng)先，上半年在醫(yī)療應(yīng)用方向取得突破，已實(shí)現(xiàn)醫(yī)療器械上核心器件的國產(chǎn)替代，部分客戶產(chǎn)品已成功取得醫(yī)療注冊證，并開始批量化生產(chǎn)。同時，柔性微納傳感器目前已在智能機(jī)器人領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)拓展，并與小米科技、九號科技、深圳科易機(jī)器人等積極開展業(yè)務(wù)合作，后續(xù)發(fā)展空間廣闊。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年EPS分別為1.2、1.1、1.38元。參考可比公司，給予公司24年18倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價19.8元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：子公司出售不及預(yù)期、市場拓展不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等風(fēng)險。
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