>> 德邦證券-新諾威(300765)擬增資巨石生物，原料藥龍頭加碼創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：公司近期發(fā)布了2023年半年報及《籌劃對石藥集團(tuán)巨石生物制藥有限公司增資暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告》。
22年咖啡因價格高位，業(yè)績高基數(shù)，23Q2業(yè)績承壓。2023H1,公司整體營收13.1億，同比增長5.5%，歸母凈利潤4億，同比增長20.7%。其中功能性原料收入11億，同比增長7.3%，保健食品類產(chǎn)品收入1.8億，同增長0.15%?？Х纫蝾惍a(chǎn)品23H1銷量為7762噸。單Q2來看，營收6.3億，同比下降10.7%，歸母凈利潤2.2億，同比增長5%,業(yè)績承壓原因主要系公司主營業(yè)務(wù)咖啡因原料藥出口單價持續(xù)回落，23年7月單價為11.7美元/kg，相較去年價格峰值（22年4月，17.6美元/kg）下降約33.3%。
擬增資巨石生物，加碼創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)，打開成長空間。公司近期公布，正籌劃以現(xiàn)金方式對巨石生物增資，取得標(biāo)的公司51%以上的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對標(biāo)的公司控股。且經(jīng)過公司初步測算，本次增資不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。巨石生物為石藥集團(tuán)恩必普藥業(yè)全資子公司，專注抗體、ADC及mRNA等生物制藥領(lǐng)域，截止公告日，在研項(xiàng)目20余個，其中mRNA疫苗1款產(chǎn)品已上市，2款產(chǎn)品處于申報上市階段，3款產(chǎn)品處于II/III期臨床階段，3款產(chǎn)品處于I期臨床階段。本次增資將公司業(yè)務(wù)從原料藥業(yè)務(wù)擴(kuò)展至創(chuàng)新藥領(lǐng)域，進(jìn)一步打開公司成長空間。
收購石藥圣雪，擬加碼大健康業(yè)務(wù)。公司完成收購石藥圣雪100%股權(quán)，石藥圣雪是國內(nèi)第三方阿卡波糖原料藥主要廠家之一，同時也是重要的無水葡萄糖供應(yīng)商。技改完成后，預(yù)計石藥圣雪將成為國內(nèi)最大的第三方阿卡波糖原料藥生產(chǎn)企業(yè)，隨著下游試劑企業(yè)的份額擴(kuò)大，公司原料藥份額相應(yīng)擴(kuò)大。根據(jù)業(yè)績承諾，收購成功后，2022-2024年的業(yè)績承諾為扣非凈利潤分別不低于8100萬元、9100萬元、10200萬元。作為石藥集團(tuán)旗下布局大健康領(lǐng)域的平臺，公司有望在未來承接石藥集團(tuán)旗下維生素原料藥、中藥等其他大健康相關(guān)板塊，外延方面仍有預(yù)期。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.7/8.4/9.3億元，同比增長5.6%/9.8%/10.3%。公司為咖啡因原料藥龍頭企業(yè)，在疫后復(fù)蘇的背景下，公司保健食品業(yè)務(wù)將有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，且公司完成石藥圣雪的收購，拓展阿卡波糖等業(yè)務(wù)，盈利能力增長，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：咖啡因價格下降風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；咖啡因出口量下降。
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