>> 東北證券-長安汽車(000625)多因素致利潤短期承壓，看好新能源轉(zhuǎn)型-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李恒光 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年上半年累計公司實現(xiàn)營業(yè)收入654.92億元，同比增長15.76% ,實現(xiàn)歸母凈利潤76.53億元，同比增長30.65%,實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤15.09億元，同比下降51.32%。其中，Q2實現(xiàn)營業(yè)收入309.36億元，同比增長40.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.83億元，同比下降48.32%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.28億元，同比下降96.63%。
盈利能力受深藍并表、減值等影響短期承壓。營收方面，公司營業(yè)收入的增長主要系銷量增長以及深藍并表。據(jù)乘聯(lián)會，2023年上半年長安汽車乘用車自主品牌銷量為76.2萬輛，同比增長22.0%，市占率同比增長0.7pct至6.9%，其中新能源乘用車銷量為16.2萬輛，同比增長138.7%，市占率同比增長1.8pct至4.6%。利潤方面，2023年上半年、尤其是2023Q2公司扣非歸母凈利潤下滑，2023Q2的毛利率同比下降5.9pct至16.4%，利潤端承壓的原因包括深藍并表帶來虧損、資產(chǎn)減值增加、研發(fā)投入增加、以及行業(yè)價格戰(zhàn)等。合資方面，長安福特2023H1實現(xiàn)凈利潤8.0億元、環(huán)比扭虧為盈，長安馬自達虧損幅度環(huán)比收窄。
新能源加速轉(zhuǎn)型，有望打開強車型周期。公司已經(jīng)形成了深藍＋啟源＋阿維塔的新能源品牌矩陣。其中，深藍已上市兩款車型SL03、S7產(chǎn)品，新車深藍S7已在8月實現(xiàn)交付破萬，SL03于8月25日改款煥新，增加135km續(xù)航增程版進一步實現(xiàn)價格下探，此外，8月16日深藍與華為簽署合作框架協(xié)議，聚焦智能化領(lǐng)域展開合作；啟源品牌首款車型啟源A07即將上市，后續(xù)還將有A05/A06/Q05等車型陸續(xù)推出，圍繞主流價格帶打造新能源產(chǎn)品；阿維塔作為長安、華為、寧德時代共同創(chuàng)立的品牌，在電動化、智能化方面集合頭部企業(yè)深度賦能，阿維塔11相繼推出單電機版、鴻蒙版作為補充，不斷增強產(chǎn)品競爭力，阿維塔11鴻蒙版上市7天大定已破5000輛。公司在電動化、智能化上持續(xù)發(fā)力，隨著車型陸續(xù)落地、產(chǎn)品矩陣不斷完善，有望打開強勢車型周期。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為84.76億、61.35億、89.94億，EPS分別為0.85元、0.62元、0.91元，PE分別為15.62倍、21.59倍、14.72倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)需求不及預(yù)期，新車型銷量不及預(yù)期。
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