>> 宏源期貨-鋅月報：政策暖風(fēng)頻吹，靜待旺季兌現(xiàn)-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
1936KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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報告摘要：
行情回顧：
國內(nèi)現(xiàn)貨：截至8月31日，SMM1#鋅錠月內(nèi)均價20,681元/噸，環(huán)比上漲1.40%（+286元/噸），同比下跌17.56%（-4,404元/噸）。
期貨市場：截至8月31日，滬鋅主力合約收盤價20,960元/噸，環(huán)比上漲0.3%（+70元/噸），同比下跌16%（4,005元/噸）；倫鋅電子盤收盤價2,434美元/噸，環(huán)比下跌5.5%（-141美元/噸），同比下跌29.7%（-1,027美元/噸）。
基差：從基差角度來看，目前鋅市處于back結(jié)構(gòu)。
邏輯分析：
宏觀環(huán)境：國內(nèi)政策利好不斷釋放，提振鋅價，海外宏觀則相對弱勢，美聯(lián)儲及歐洲央行多位高管表示通脹已從高點回落，但是仍然過高，年內(nèi)加息預(yù)期較低。
成本端：國內(nèi)礦端基本復(fù)產(chǎn)，進口窗口持續(xù)打開，冶煉廠原料備庫充足。
利潤上：國內(nèi)外鋅精礦加工費走勢分化，遠(yuǎn)月進口礦加工費過低，國內(nèi)加工費易漲難跌，利潤處于相對高位。
供給端：原料寬松疊加利潤刺激，國內(nèi)冶煉廠除個別企業(yè)處于檢修狀態(tài)，其他冶煉廠基本滿負(fù)荷生產(chǎn)；鋅市呈現(xiàn)內(nèi)強外弱格局，海外貨源將持續(xù)流入國內(nèi)，鋅錠整體供給寬松
需求端：國內(nèi)政策暖風(fēng)頻吹，市場對“金九銀十”消費旺季預(yù)期較高，消費回暖支撐需求。
行情展望及投資策略：整體來看，宏觀利好不斷，終端消費預(yù)期靜待兌現(xiàn)，市場對鋅市較為看好，預(yù)期9月鋅價走勢偏強，向下空間不大，但是考慮供給端持續(xù)放量，鋅價上方反彈空間受到壓制，預(yù)計9月滬鋅運行區(qū)間20,500-22,500元/噸，需關(guān)注消費旺季實際兌現(xiàn)情況。。
風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險；國內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期；進口貨源帶來供給壓力。
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