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主要觀點(diǎn)
　　2023中報(bào)建材行業(yè)綜述：延續(xù)弱勢(shì)修復(fù)，凈利潤(rùn)降幅收窄。營(yíng)收和利潤(rùn)方面，2023中報(bào)建材行業(yè)營(yíng)收同比-2.92%，營(yíng)收增速小幅回落與二季度地產(chǎn)修復(fù)偏緩有關(guān)；歸母凈利潤(rùn)降幅收窄，整體延續(xù)底部逐步回升趨勢(shì)。盈利能力方面，2023中報(bào)利潤(rùn)率邊際回升，資產(chǎn)質(zhì)量改善?，F(xiàn)金流方面，2023中報(bào)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也有明顯改善。個(gè)股層面看，2023年中報(bào)建筑材料實(shí)現(xiàn)盈利個(gè)股占比76%，盈利個(gè)股數(shù)量增多；申萬(wàn)二級(jí)板塊中，裝修建材盈利個(gè)股占比最高。
　　分板塊看，2023年中報(bào)裝修建材營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)多數(shù)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)比較優(yōu)勢(shì)明顯。
　　水泥：2023年中報(bào)業(yè)績(jī)依然承壓，但凈利潤(rùn)降幅收窄，盈利能力改善。2023年中報(bào)水泥板塊合計(jì)營(yíng)業(yè)收入2424.33億元，同比-5.53%，較23Q1降幅略有擴(kuò)大；歸母凈利潤(rùn)101.12億元，同比-52.30%，降幅較23Q1收窄。盈利能力方面，2023年中報(bào)水泥板塊毛利率和凈利率分別為16.07%/4.20%，分別較23Q1提升3.42和3.94個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力改善。現(xiàn)金流方面，2023年中報(bào)水泥板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額227.96億元，較去年同期變化+47.4%。
　　玻璃玻纖：玻璃盈利能力改善，玻纖仍處于筑底階段。2023年中報(bào)玻璃玻纖板塊合計(jì)營(yíng)業(yè)收入510.07億元，同比-0.71%；歸母凈利潤(rùn)56.44億元，同比-41.91%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比均較23Q1降幅收窄。盈利能力方面，2023年中報(bào)玻璃玻纖板塊毛利率和凈利率分別為21.84%/11.54%，分別較23Q1提升1.46和2.13個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力改善?，F(xiàn)金流方面，2023年中報(bào)玻璃玻纖板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額23.14億元，較去年同期變化-66%。分細(xì)板塊方面，玻璃盈利能力改善，玻纖仍處于筑底階段。
　　裝修建材：業(yè)績(jī)延續(xù)底部回升，涂料凈利潤(rùn)改善幅度最大。2023年中報(bào)裝修建材板塊營(yíng)收及凈利潤(rùn)均延續(xù)底部回升態(tài)勢(shì)，盈利能力進(jìn)一步修復(fù)。盈利能力方面，2023年中報(bào)裝修建材板塊毛利率和凈利率分別為25.61%/7.31%，較23Q1提升。現(xiàn)金流方面，2023年中報(bào)裝修建材板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-23.67億元，較去年同期變化+73.2%。分細(xì)板塊方面，管材和涂料凈利潤(rùn)高增速，涂料凈利潤(rùn)邊際改善幅度最大。
　　投資建議
　　1）隨著各地政策"認(rèn)房不認(rèn)貸”政策出臺(tái)，可以重點(diǎn)布局受益于地產(chǎn)鏈回升消費(fèi)建材，建議關(guān)注當(dāng)前處于底部的龍頭公司，包括東方雨虹、偉星新材、堅(jiān)朗五金、兔寶寶等，以及家居的顧家家居等。2）也建議關(guān)注當(dāng)前需求預(yù)期企穩(wěn)，估值處于底部的水泥板塊，建議關(guān)注龍頭公司海螺水泥、華新水泥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)不及預(yù)期；統(tǒng)計(jì)樣本帶來(lái)數(shù)據(jù)差異。