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事件：公司近日發(fā)布2023年中期報(bào)告。上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.84億元，同增49%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-1.44億元，較上年同期相比大幅減虧，上年同期-2.97億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)-1.55億元，上年同期-2.3億元。單2季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.19億元，同增146.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2.95億元，上年同期-3.52億元。點(diǎn)評(píng)如下：
　　上半年減虧成效顯著。減虧的主要原因是公司核心種子產(chǎn)品銷量大幅提升，以及公司加快低效、無效資產(chǎn)的處置等。上半年，公司綜合毛利率為42.22%，同比上升1.74個(gè)百分點(diǎn)；三項(xiàng)費(fèi)用率為37.64%，同比下降了16.83個(gè)百分點(diǎn)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降最為明顯，下降了8.1個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司歸還了部分美元貸款所致。
　　水稻、玉米種子等主導(dǎo)產(chǎn)品收入保持增長(zhǎng)，毛利率上升。上半年，公司水稻種子板塊內(nèi)生和外延并舉，成效顯著。實(shí)現(xiàn)收入7億元，同增34.4%。毛利率37.66%，同比上升1.23個(gè)百分點(diǎn)。內(nèi)生方面，瑋兩優(yōu)、冠兩優(yōu)、臻兩優(yōu)、隆晶優(yōu)等新品系市場(chǎng)口碑好，銷量持續(xù)提升；外延方面，收購(gòu)了福建科力51%的股權(quán)，在水稻種子渠道、市場(chǎng)、制種基地上形成良好的協(xié)同和互補(bǔ)效應(yīng)；同時(shí)在海外雜交水稻市場(chǎng)占有率進(jìn)一步穩(wěn)固，營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.48%。玉米種子板塊，國(guó)內(nèi)和國(guó)外市場(chǎng)同時(shí)發(fā)力，上半年實(shí)現(xiàn)收入5.71億元，同增74.89%；毛利率41.83%，同比上升1.43個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司深耕黃淮海市場(chǎng)，完成了東華北、西北、西南及特用玉米板塊的基本布局，實(shí)現(xiàn)品種和區(qū)域全覆蓋；海外市場(chǎng)，增持部分隆平發(fā)展股份，加快國(guó)內(nèi)外資源的融合協(xié)同創(chuàng)新；
　　加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新，積極參與轉(zhuǎn)基因試點(diǎn)，創(chuàng)新成果儲(chǔ)備豐富。公司積極參與國(guó)家轉(zhuǎn)基因玉米產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)工作，取得重要進(jìn)展。在研發(fā)創(chuàng)新方面，公司持續(xù)在全基因組選擇、轉(zhuǎn)基因育種、基因編輯等領(lǐng)域加強(qiáng)創(chuàng)新投入。公司創(chuàng)新成果儲(chǔ)備豐富，報(bào)告期內(nèi)公司與中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院生物技術(shù)研究所聯(lián)合申報(bào)的抗蟲耐除草劑玉米BFL4-2獲得農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書；利用基因編輯技術(shù)已創(chuàng)制出一批綠色安全水稻新種質(zhì)?，|兩優(yōu)8612、瑋兩優(yōu)7713、隆兩優(yōu)8612等3個(gè)品種被農(nóng)業(yè)農(nóng)村部冠名為超級(jí)稻品種；中玉303、晶兩優(yōu)華占、中麥578等入選為2023年農(nóng)業(yè)主導(dǎo)品種；公司與湖南雜交水稻研究中心合作培育的國(guó)內(nèi)首個(gè)鎘低積累水稻品種臻兩優(yōu)8612，圓滿完成湖南省政府下達(dá)的120萬畝推廣任務(wù)。
　　有望充分受益轉(zhuǎn)基因商業(yè)化全面落地，維持增持評(píng)級(jí)。2023年中央“一號(hào)文件”首次明確提出加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐。2023年8月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公告稱，2023年轉(zhuǎn)基因商業(yè)化試點(diǎn)范圍將擴(kuò)展至河北、內(nèi)蒙古、吉林、四川、云南5個(gè)省20個(gè)縣并在甘肅安排試種并標(biāo)出了良好的效果，轉(zhuǎn)基因玉米大豆抗蟲耐除草劑性狀表現(xiàn)突出，對(duì)草地貪夜蛾等鱗翅目害蟲的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；轉(zhuǎn)基因玉米大豆可增產(chǎn)5.6%-11.6%。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化全面落地將給行業(yè)帶來增量市場(chǎng)空間和龍頭市場(chǎng)份額提升。公司種子產(chǎn)業(yè)布局全面，積極投身生物育種產(chǎn)業(yè)，具備成長(zhǎng)為全球轉(zhuǎn)基因種業(yè)巨頭的潛力。維持“增持”評(píng)級(jí)。結(jié)合半年報(bào)業(yè)績(jī)情況，下修公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為1.67/5.92/7.68億元。按照24年業(yè)績(jī)給予40倍PE，未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)18元，距離現(xiàn)價(jià)有20+%的空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：種子市場(chǎng)大幅波動(dòng)，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上漲不及預(yù)期