>> 西部證券-隆平高科(000998)2023年中報點(diǎn)評：公司23H1營收增長顯著，利潤有望持續(xù)修復(fù)-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：8月31日公司發(fā)布23年中報。23H1年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.85億元，同比+49.0%；歸母凈利潤-1.45億元，同比+51.42%；EPS為-0.11元。23Q1/23Q2實(shí)現(xiàn)營收10.65/7.20億元，同比+17.63%/+146.12%；歸母凈利潤+1.51/-2.96億元，同比+177.64%/+16.01%。
23H1公司營收增長顯著。23H1年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.85億元，同比+49.0%。
拆分營收來看，公司23H1雜交水稻種子/玉米種子/蔬菜瓜果種子的營收為7.00/5.71/1.26億元，同比分別+34.40%/+74.89%/+20.03%。其中玉米種子營收增幅較大，主要得益于公司在黃淮海市場具有較大話語權(quán)，并完成東北、西北、西南及特用玉米板塊的基本布局，因此營收增速較快。
23H1公司歸母凈利潤同比減虧。23H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.45億元，同比+51.42%。公司實(shí)現(xiàn)毛利7.54億元，同比+55.39%。利潤修復(fù)的原因是：1）主要種業(yè)業(yè)務(wù)銷售量大幅度提升，水稻/玉米/蔬菜瓜果等種子營收均實(shí)現(xiàn)同比正增長；2）公司置換了到期的外匯貸款來降低匯率風(fēng)險，23H1財務(wù)費(fèi)用為1.48億，同比-24.65%。預(yù)計后期公司業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)，1）玉米種子銷售保持快速增長，后期有望在東北、西北、西南等地區(qū)持續(xù)發(fā)力；2）公司將加快推進(jìn)隆平高科和隆平發(fā)展的整合，促進(jìn)“兩隆”的深度融合及協(xié)同創(chuàng)新，未來將成為業(yè)績增長點(diǎn)；3）公司目前擁有4個玉米轉(zhuǎn)基因安全證書及1個大豆轉(zhuǎn)基因安全證書，位于行業(yè)領(lǐng)先地位。隨著轉(zhuǎn)基因技術(shù)落地步伐的加快，公司具有較大先發(fā)優(yōu)勢。
投資建議：預(yù)計公司2023~2025年實(shí)現(xiàn)收入分別為43.90/48.66/54.19億元，對應(yīng)PS為4.6/4.2/3.7倍；小幅上調(diào)公司管理/財務(wù)費(fèi)用，預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.50/6.57/8.56億元，對應(yīng)PE為80.8/30.8/23.6倍?？紤]到后期公司玉米種子業(yè)務(wù)有望量價齊升，疊加公司將加快推進(jìn)隆平高科和隆平發(fā)展的整合，利潤端有望持續(xù)修復(fù)，故維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新品種推廣不及預(yù)期、種植季遭遇極端氣候、存貨/商譽(yù)減值
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