>> 招商證券-隆平高科(000998)擬收購隆平發(fā)展7%股權(quán)，全球化布局再提速-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李秋燕,朱衛(wèi)華 |
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隆平高科擬以現(xiàn)金競拍巴西隆平7.14%股權(quán)并實現(xiàn)并表。標的公司玉米種子市場份額居巴西前三，盈利增長勢頭較好，此次并購有利于增強公司種業(yè)核心競爭力，提升公司營收規(guī)模并增厚業(yè)績?？春闷渲虚L期發(fā)展，持續(xù)推薦。
隆平高科擬以現(xiàn)金競拍巴西隆平7.14%股權(quán)并實現(xiàn)并表。隆平高科擬以現(xiàn)金收購新余農(nóng)銀持有的隆平發(fā)展7.14%的股份，掛牌底價為8.01億元；若本次交易順利獲批并完成摘牌，公司將持有隆平發(fā)展42.89%股份并擬改組其董事會，隆平發(fā)展將成為公司控股子公司。
標的公司玉米種子市場份額居巴西前三。標的公司隆平發(fā)展目前主要以巴西隆平為經(jīng)營主體在巴西開展轉(zhuǎn)基因玉米種子的研發(fā)、繁育、生產(chǎn)、加工和銷售，并持續(xù)積極擴展美洲及非洲市場。近幾年隆平發(fā)展通過精細化管理和品種創(chuàng)新實現(xiàn)銷量增長，盈利能力得到明顯提升；2022年標的公司實現(xiàn)營收38億元（yoy+60.8%），凈利潤5.2億元(yoy+298%)，市場份額位居巴西玉米種子市場前三?；诮陙戆臀饔衩追N植面積持續(xù)增長（2017~2023年預(yù)計增幅約38%），我們判斷，巴西玉米種子市場會隨著玉米種植面積增長擴容，隆平發(fā)展具備較強的市場競爭力，未來盈利增長勢頭有望延續(xù)。
此次并購有利于增強公司種業(yè)核心競爭力。目前隆平高科綜合實力穩(wěn)居國內(nèi)第一，位列全球種業(yè)企業(yè)前十強，是落實國家糧食安全、深入種業(yè)振興行動的主力軍。本次交易將有利于隆平高科充分利用國內(nèi)外的技術(shù)、市場、品牌等優(yōu)勢資源，進一步鞏固隆平高科市場競爭力，鞏固其行業(yè)龍頭地位，提升公司營收規(guī)模并增厚業(yè)績。
維持“強烈推薦”投資評級。國內(nèi)玉米種業(yè)高增，水稻種業(yè)景氣復(fù)蘇；公司品種優(yōu)勢顯著、庫存壓力減輕，兩雜主業(yè)或重回高增。巴西項目經(jīng)營穩(wěn)中向好，費用端持續(xù)改善，亦有望增厚公司業(yè)績。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地后，品種×性狀發(fā)展前景可期。預(yù)計2023~2025年公司凈利潤分別為4.5/7.3/8.9億元，對應(yīng)EPS為0.34/0.55/0.68元，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：極端天氣、貿(mào)易摩擦、地緣沖突等不可預(yù)見性事件導(dǎo)致糧食價格波動超預(yù)期；銷量/提價/發(fā)貨不達預(yù)期；轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進度不達預(yù)期；公司能否競得標的公司尚存在不確定性。
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