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事項：
　　公司公告：隆平高科發(fā)布重大資產(chǎn)購買暨關聯(lián)交易報告書（草案），擬以支付現(xiàn)金的方式通過上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所競買新余農(nóng)銀隆發(fā)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“新余農(nóng)銀”）持有的隆平農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“隆平發(fā)展”）7.14%股權，掛牌底價為8.01億元。本次交易完成后，隆平高科將持有隆平發(fā)展42.89%股權，同時隆平發(fā)展第二大股東中信農(nóng)業(yè)科技股份有限公司同意在本次交易完成后，將配合調(diào)整隆平發(fā)展董事會，確保隆平高科取得過半數(shù)董事會席位，隆平發(fā)展將成為隆平高科控股子公司。
　　國信農(nóng)業(yè)觀點：1）本次控股隆平發(fā)展交易完成后，公司一方面將迎來可觀業(yè)績增量（隆平發(fā)展2022年營收和歸母凈利分別約為38億元和5億元），另一方面或?qū)⒁M隆平巴西的海外優(yōu)質(zhì)玉米種質(zhì)資源以及先進育種制種技術，資源可控、技術研發(fā)能力預計得到強化。2）從行業(yè)角度來看，短期由厄爾尼諾帶來的極端天氣或催化糧價表現(xiàn)進而支撐板塊業(yè)績，長期轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化落地有望打開行業(yè)成長空間。隆平高科作為國內(nèi)玉米種子龍頭，已在傳統(tǒng)育種方面擁有充足儲備，近年正依靠參股杭州瑞豐、北京國豐等轉(zhuǎn)基因性狀公司穩(wěn)步推進轉(zhuǎn)基因玉米的研發(fā)，先發(fā)優(yōu)勢明顯。未來在完成隆平巴西并表后，依靠海外業(yè)績、資源、技術三重加持，公司的行業(yè)龍頭地位預計將進一步鞏固，有望充分受益國內(nèi)轉(zhuǎn)基因技術變革浪潮并成為國際領先的綜合玉米種業(yè)平臺。3）風險提示：惡劣天氣帶來的制種風險，轉(zhuǎn)基因政策落地不及預期的風險。4）投資建議：公司作為國內(nèi)玉米種子龍頭，兼具品種、性狀雙重優(yōu)勢，未來轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地后玉米業(yè)務有望繼續(xù)維持量價雙擊。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.53/4.97/6.49億元，2023-2025年每股收益為0.27/0.38/0.49元，對應當前股價PE為61.4/43.6/33.4X，維持“買入”評級。
　　評論：
　　交易方案：擬競買隆平發(fā)展7.14%股權，屆時巴西玉米種子業(yè)務將完成并表
　　公司于2023年8月1日公告重大資產(chǎn)購買暨關聯(lián)交易報告書（草案），擬以支付現(xiàn)金的方式通過上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所競買新余農(nóng)銀隆發(fā)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“新余農(nóng)銀”）持有的隆平農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“隆平發(fā)展”）7.14%股權，掛牌底價為8.01億元。本次交易完成后，隆平高科將持有隆平發(fā)展42.89%股權，同時隆平發(fā)展第二大股東中信農(nóng)業(yè)科技股份有限公司同意在本次交易完成后，將配合調(diào)整隆平發(fā)展董事會，確保隆平高科取得過半數(shù)董事會席位，隆平發(fā)展將成為隆平高科控股子公司。根據(jù)方案公布的最新股權架構，隆平發(fā)展目前全資控股隆平巴西（LongPing High-TechBiotecnologia Ltda.），交易完成后隆平高科將完成巴西玉米種子業(yè)務的并表
　　隆平發(fā)展：于巴西玉米市場占據(jù)龍頭地位，2022年實現(xiàn)歸母凈利潤5.2億元
　　隆平發(fā)展主營業(yè)務為玉米種子的研發(fā)、繁育、生產(chǎn)、加工和銷售，主要通過全資子公司隆平巴西在境外巴西開展。隆平巴西擁有Morgan、Forseed及TEVO三大品牌體系，憑借產(chǎn)品普遍具有抗病、抗逆、高產(chǎn)等多種優(yōu)良性狀以及優(yōu)異的抗病毒病特性，在巴西玉米市場占據(jù)了龍頭地位。2022年，隆平發(fā)展營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為38.43億元和5.21億元，其中隆平巴西玉米銷售維持增長，同比+10%至4286萬袋，未來有望為隆平高科持續(xù)貢獻可觀業(yè)績增量
　　隆平發(fā)展除開展玉米種子銷售業(yè)務外，在種質(zhì)資源及育種技術方面也擁有領先儲備。隆平發(fā)展近年依靠構建玉米精準設計育種技術體系，持續(xù)推動傳統(tǒng)育種技術的改造升級，實現(xiàn)育種精準化、高效化和規(guī)?；纬闪巳舾珊诵募夹g體系，居全球領先水平。未來隆平發(fā)展成為隆平高科控股子公司后，有望為隆平高科引進海外優(yōu)質(zhì)玉米種質(zhì)資源以及先進育種制種技術，進而提升隆平高科種的質(zhì)資源自主控制和技術研發(fā)能力。
　　綜合來看，在國內(nèi)轉(zhuǎn)基因新技術周期開啟前夕，隆平高科已在傳統(tǒng)育種方面建立充足儲備且正依靠參股杭州瑞豐、北京國豐等轉(zhuǎn)基因性狀公司占據(jù)轉(zhuǎn)基因玉米研發(fā)先發(fā)優(yōu)勢。未來在完成隆平巴西并表后，公司預計將進一步迎來海外業(yè)績、資源、技術三重加持，行業(yè)龍頭地位或?qū)⑦M一步鞏固，國際地位和影響力或?qū)⒌玫教嵘?，未來有望充分受益國?nèi)轉(zhuǎn)基因技術變革浪潮并成為國際領先的綜合玉米種業(yè)平臺。
　　投資建議：繼續(xù)重點推薦
　　公司作為國內(nèi)玉米種子龍頭，兼具品種、性狀雙重優(yōu)勢，未來轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地后玉米業(yè)務有望繼續(xù)維持量價雙擊。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.53/4.97/6.49億元，2023-2025年每股收益為0.27/0.38/0.49元，對應當前股價PE為61.4/43.6/33.4X，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　惡劣天氣帶來的制種風險，轉(zhuǎn)基因政策落地不及預期的風險。