>> 東莞證券-2023年上半年業(yè)績專題報告：上半年A股盈利同比下降4.3%，業(yè)績底部或已現(xiàn)-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 1867KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
費小平,尹煒祺 |
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全部A股2023年上半年盈利同比下降4.3%，科創(chuàng)板業(yè)績環(huán)比改善。受內(nèi)外需放緩、樓市轉(zhuǎn)弱以及疤痕效應顯現(xiàn)等不利因素影響，二季度經(jīng)濟修復動能快速回落，全部A股上市公司2023年上半年歸母凈利潤同比增速錄得-4.32%，較2023年一季度下降5.52個百分點?？苿?chuàng)板業(yè)績環(huán)比有所改善，2023年上半年科創(chuàng)板歸母凈利潤同比增速錄得-38.78%，降幅較2023年一季度收窄8.86個百分點。
全A營收同比增速環(huán)比有所回落，主板整體毛利率環(huán)比微跌。2023年上半年全A整體、全A非金融及滬深非金融石油石化累計營業(yè)收入同比增長2.57%、2.58%和3.52%，較2023年一季度分別下降1.25、0.65和0.35個百分點。2023年上半年創(chuàng)業(yè)板和北證A股的毛利率環(huán)比23Q1分別上升0.29和0.45個百分點；而全部主板和科創(chuàng)板的毛利率則環(huán)比下降0.04和0.31個百分點，不過科創(chuàng)板毛利率仍保持高位。
企業(yè)主要費用同比增速擴大，凈資產(chǎn)收益率小幅提升。費用端整體同比增速強于收入端或體現(xiàn)收入端受宏觀經(jīng)濟下行和行業(yè)周期性波動的雙重壓力，導致收入增速放緩。凈資產(chǎn)收益率ROE方面，2023上半年全A整體、全A非金融及全A非金融石油石化的凈資產(chǎn)收益率ROE分別為4.85%、4.60%和4.51%，環(huán)比2023年Q1分別增加2.40，2.40及2.37個百分點。
行業(yè)方面，全球經(jīng)濟增速放緩，國內(nèi)經(jīng)濟恢復放緩，弱需求下，二季度大宗商品繼續(xù)下行，工業(yè)原材料行業(yè)盈利增速繼續(xù)下滑。上半年豬肉價格持續(xù)低迷，拖累農(nóng)林牧漁板塊上半年的業(yè)績。中游行業(yè)方面，國內(nèi)外下游需求疲弱，化工品價格下行，化工企業(yè)盈利能力繼續(xù)承壓。建筑裝飾板塊盈利增速放緩，建筑材料板塊業(yè)績改善。受益于制造業(yè)維持較高景氣度，機械設備板塊盈利由負轉(zhuǎn)正。電力設備板塊業(yè)績優(yōu)勢弱化，輕工制造板塊盈利降幅收窄。下游方面，房地產(chǎn)板塊業(yè)績降幅收窄，家用電器板塊業(yè)績穩(wěn)健增長。消費板塊業(yè)績表現(xiàn)分化，但總體仍偏弱。汽車、社會服務板塊業(yè)績亮眼，紡織服飾板塊盈利增速由負轉(zhuǎn)正，醫(yī)藥生物板塊業(yè)績降幅收窄，商貿(mào)零售、美容護理和食品飲料板塊業(yè)績邊際轉(zhuǎn)弱。金融板塊方面，銀行板塊業(yè)績彰顯韌性，非銀金融板塊業(yè)績增速回落。其他板塊方面，國防軍工板塊盈利增速由負轉(zhuǎn)正，交通運輸板塊業(yè)績繼續(xù)上行。因此，業(yè)績確定性相對較好以及業(yè)績邊際改善的部分行業(yè)，如機械設備、房地產(chǎn)、家用電器、汽車、通信和傳媒等板塊可持續(xù)關注。隨著內(nèi)需漸進修復、降息疊加增量穩(wěn)增長政策接續(xù)落地，2023年下半年經(jīng)濟有望拾級而上，業(yè)績底部或已現(xiàn)，下半年企業(yè)盈利將向上修復。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟恢復不及預期，居民消費意愿低迷；俄烏沖突持續(xù)，帶動大宗商品價格高位運行，加重企業(yè)的成本壓力；美聯(lián)儲超預期延長加息縮表進程，收緊國內(nèi)市場資金面。
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