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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。
　　上半年業(yè)績符合預(yù)期，食品業(yè)務(wù)帶動(dòng)營收穩(wěn)健增長
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.7億元，同比+3.6%，歸母凈利潤1.1億元，同比29.1%，扣非歸母凈利潤1.1億元，同比-30.2%。分板塊收入來看，食品板塊受益于大客戶拓展及行業(yè)需求增長量利齊升，營收8.0億元，同比+29.7%，毛利率19.4%，同比+1.1pct；泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)受海外需求影響下滑，營收3.0億元，同比4.7%，毛利率29.8%，同比-5.5pct；醫(yī)藥業(yè)務(wù)受行業(yè)投資減少收入下滑較大，營收1.6億元，同比-43.2%，毛利率42.3%，同比+1.1pct。2023年二季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.3億元，同比+5.7%，環(huán)比-1.5%，歸母凈利潤0.6億元，同比25.4%，環(huán)比+5.8%，扣非歸母凈利潤0.6億元，同比-24.5%，環(huán)比+10.9%。
　　毛利率下滑疊加費(fèi)用增長，盈利能力短期承壓
　　2023H1公司毛利率24.8%，同比減少3.3pct，凈利率8.7%，同比減少4.1pct，利潤率下降主要系收入結(jié)構(gòu)變化，毛利率較低的食品業(yè)務(wù)營收占比提升，泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率下滑導(dǎo)致毛利率下降。2023H1期間費(fèi)用率14.6%，同比增加1.7pct；管理、銷售、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別為7.6%、5.7%、1.3%、3.5%，同比+0.9、+0.9、-0.2、+0.6pct。銷售、管理費(fèi)用率增加主要系公司加大銷售推廣投入，參加行業(yè)展會(huì)等導(dǎo)致業(yè)務(wù)推廣費(fèi)用和差旅費(fèi)用等增加。
　　半導(dǎo)體+食品+醫(yī)藥三大板塊發(fā)力，回購股份彰顯長期價(jià)值信心
　　1）半導(dǎo)體管閥零部件龍頭，受益于國產(chǎn)替代加速。公司已進(jìn)入應(yīng)用材料、泛林、北方華創(chuàng)、臺(tái)積電、長江存儲(chǔ)等客戶供應(yīng)鏈。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的大背景下，零部件國產(chǎn)化提速。2）食品“零部件+設(shè)備+包材”一體，出口+替代雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展。公司加速導(dǎo)入國內(nèi)外乳制品企業(yè)，原材料價(jià)格下行周期，食品板塊收入利潤高增長。3）醫(yī)藥零部件市場空間廣闊，需求有望修復(fù)。預(yù)計(jì)2023年我國制藥裝備泵閥類零部件市場規(guī)模近60億元，2023-2025年CAGR 9%。9月4日公司發(fā)布回購股份報(bào)告書，擬以不超過43元/股價(jià)格，回購資金不低于5000萬不超過1億元的股份，用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)?；刭弻⒂诙聲?huì)審議通過后12個(gè)月內(nèi)實(shí)施，彰顯公司長期價(jià)值信心。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)2023-2025公司營收29.0、37.1、46.3億元，同比增長11%、28%、25%；歸母凈利潤分別為3.2、4.8、6.4億元，同比-6%、+47%、+33%，對應(yīng)PE分別為24、16、12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　半導(dǎo)體行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；半導(dǎo)體摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶導(dǎo)入不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。