>> 中信建投-建筑裝飾行業(yè)2023年中報綜述：業(yè)績平穩(wěn)增長，“一帶一路”建設(shè)與國企改革添動能-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
竺勁 |
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核心觀點
建筑行業(yè)上半年營收業(yè)績平穩(wěn)增長，A股上市公司營收同比增長7.2%，歸母凈利潤同比增長6.2%，單季度來看，二季度收入增速6.5%，較一季度下滑1.6個百分點，歸母凈利潤增速0.1%，較一季度下滑13.7個百分點，受專項債發(fā)行放緩、宏觀需求轉(zhuǎn)弱影響較大。上半年基建/國際工程/化學(xué)工程/工程咨詢服務(wù)子版塊的歸母凈利潤增速分別為7.7%/27.2%/12.0%/31.4%，具備高景氣度。綜合來看，我們建議從穩(wěn)增長和“一帶一路”建設(shè)中挖掘相關(guān)標(biāo)的，看好行業(yè)整體與央企長期穩(wěn)定增長。
摘要
建筑行業(yè)上半年營收業(yè)績平穩(wěn)增長。2023年上半年，A股建筑行業(yè)163家A股上市公司實現(xiàn)營收4.36萬億元，同比增長7.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤1088億元，同比增長6.2%。單季度來看，二季度收入增速6.5%，較一季度下滑1.6個百分點，歸母凈利潤增速0.1%，較一季度下滑13.7個百分點。二季度行業(yè)景氣度下滑主要原因在于：1）二季度專項債較去年同期發(fā)行減緩，土地出讓收入受地產(chǎn)行業(yè)影響持續(xù)下滑。2）宏觀環(huán)境在二季度轉(zhuǎn)冷，市場需求受到一定影響。
基建、國際工程、化學(xué)工程和工程咨詢服務(wù)子領(lǐng)域景氣度高。上半年，基建/國際工程/化學(xué)工程/工程咨詢服務(wù)子版塊的歸母凈利潤增速分別為7.7%/27.2%/12.0%/31.4%，具備高景氣度，主要原因在于：1）上半年全國基建投資增速處于10.15%的高位，交通、電力投資支撐投資規(guī)模，化工投資增速達(dá)13.9%。2）境外工程回暖，“一帶一路”建設(shè)十周年助推企業(yè)走出去。
一帶一路”建設(shè)與國企改革增添動能。2023年是國企改革三年行動收官之年，八大建筑央企集團(tuán)均獲評A級，國資委也在年初調(diào)整考核指標(biāo)為“一利五率”，更加重視經(jīng)營質(zhì)量與現(xiàn)金流管理，在國企改革進(jìn)一步深化過程中央企經(jīng)營效益提升可期。今年也是“一帶一路”建設(shè)十周年，在中亞峰會、“一帶一路”峰會等外交活動背景下，境外工程成行業(yè)重要增量來源。
綜合來看，我們建議從穩(wěn)增長和“一帶一路”建設(shè)中挖掘相關(guān)標(biāo)的，建筑央企建議重點關(guān)注中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國中冶、中材國際、北方國際、中鋼國際、中工國際、中國建筑、中國電建、中國能建；地方建筑國企建議重點關(guān)注新疆交建、北新路橋、粵水電、安徽建工。
風(fēng)險分析
1、施工進(jìn)度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進(jìn)而影響收入確認(rèn)；海外工程建設(shè)進(jìn)度還受當(dāng)?shù)卣?、安全環(huán)境影響。
2、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷可能對建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當(dāng)前土地市場低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對基建資金來源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開發(fā)項目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。
3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運(yùn)營等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險。
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