>> 國盛證券-基本面量化系列研究之二十三：順周期仍是主線，醫(yī)藥電子可能進入左側(cè)買點-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大?。?/td>
| 1599KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉富兵,楊曄 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本期話題：順周期仍是主線，醫(yī)藥電子可能進入左側(cè)買點。根據(jù)我們的行業(yè)配置框架（右側(cè)景氣趨勢和左側(cè)困境反轉(zhuǎn)），給出兩個重點提示：1）順周期仍是主線：兩個模型均重點推薦順周期相關(guān)行業(yè)，右側(cè)景氣趨勢模型本月加倉鋼鐵、石油石化和家電，左側(cè)困境反轉(zhuǎn)模型本月加倉貴金屬、漁業(yè)、建筑裝修等；2）醫(yī)藥電子可能進入左側(cè)買點：當(dāng)前估值和擁擠度回到底部區(qū)域，并且出現(xiàn)一些邊際改善的右側(cè)信號，分析師兩年景氣度較高，并且北向加倉幅度排名靠前，可能進入左側(cè)買點。
宏觀層面：1)宏觀景氣指數(shù)：目前總體觀點為經(jīng)濟弱、貨幣緊、信用緊、去庫存。2)宏觀情景分析：預(yù)計滬深300盈利增速將會承壓，PPI在未來幾個月開始企穩(wěn)向上，庫存周期處于被動去庫存階段，對待權(quán)益資產(chǎn)不妨樂觀一些。
中觀層面：金融消費進入長期配置區(qū)間，重點關(guān)注家電和地產(chǎn)。
消費估值進入合理偏低區(qū)間：食品飲料、家電、醫(yī)藥。目前消費板塊估值處于合理偏低水平，食品飲料、家電和醫(yī)藥的業(yè)績透支年份分別回到36%、44%和9%分位數(shù)，處于合理偏低區(qū)間，另外消費板塊景氣度處于擴張區(qū)間數(shù)月，消費板塊進入長期配置區(qū)間，建議重點關(guān)注。
軍工和新能源仍有估值修復(fù)空間，通信等TMT行業(yè)估值偏貴。軍工與新能源的行業(yè)景氣指數(shù)均處于擴張區(qū)間，業(yè)績透支年份跌至20%分位數(shù)以下，短期有估值修復(fù)空間；通信業(yè)績透支年份位于54%分位數(shù)，短期偏貴，可關(guān)注內(nèi)部細分板塊機會。
當(dāng)前可重點關(guān)注大金融。銀行未來一年預(yù)計有15%左右絕對收益，但相對收益不一定能跑贏滬深300。保險PEV估值近期有修復(fù)跡象，保費收入增速明顯改善，重點關(guān)注十年國債收益率的拐點信號。地產(chǎn)行業(yè)估值有所修復(fù)但仍然較低，房貸利率已創(chuàng)歷史新低，可以關(guān)注。
行業(yè)配置模型跟蹤：順周期仍是主線，電子醫(yī)藥可能進入左側(cè)買點。右側(cè)景氣趨勢模型今年相對wind全A超額8%，當(dāng)前推薦：食品飲料13%，醫(yī)藥13%，電力及公用事業(yè)11%，機械11%，紡織服裝11%，家電8%，非銀8%，石油石化8%，輕工制造6%，商貿(mào)零售6%，鋼鐵5%。左側(cè)困境反轉(zhuǎn)模型今年相對ETF等權(quán)超額20.3%，當(dāng)前推薦：券商、地產(chǎn)、普鋼、貴金屬、造紙、漁業(yè)、建筑裝修、運輸設(shè)備、航空機場、醫(yī)藥、電子和通信等。
風(fēng)險提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)規(guī)律總結(jié)，未來存在失效的風(fēng)險。
|
|
