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房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)前投資價(jià)值分析：
　　1、房地產(chǎn)是我國支柱行業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響顯著。我國土地財(cái)政依賴度較高，目前財(cái)政收入中約有36%金額由房地產(chǎn)行業(yè)貢獻(xiàn)。房地產(chǎn)GDP占支出法GDP比重已達(dá)17.6%，且在2014-2021年期間穩(wěn)定在17%上下波動(dòng)。
　　2、房地產(chǎn)銷售承壓，當(dāng)前處于政策放松周期。房地產(chǎn)行業(yè)的新房銷售總量在2021年見到歷史大級(jí)別周期的頂部，現(xiàn)處于長坡下行周期的中段，且繼續(xù)面臨快速探底的壓力。2022年300城宅地成交建面已經(jīng)跌至近十年最低，成交金額跌回至2017年的水平，2023年土地成交規(guī)模繼續(xù)收縮，銷售向土地投資的傳遞作用較以往周期更弱。房地產(chǎn)股票市場的主升浪往往處于蕭條期和復(fù)蘇期，分別對(duì)應(yīng)政策放松和銷售數(shù)據(jù)改善兩個(gè)階段。
　　3、供給側(cè)產(chǎn)能出清，行業(yè)競爭格局改善。本輪房地產(chǎn)周期跟2008年和2014年不一樣的點(diǎn)在于，本輪還疊加了供給側(cè)產(chǎn)能出清、競爭格局改善的邏輯。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)供給側(cè)產(chǎn)能出清幅度超過了40%，我們認(rèn)為供給側(cè)的第一波大規(guī)模出清已經(jīng)接近完成，并且競爭格局在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生顯著變化。銷售端出險(xiǎn)房企市占率已經(jīng)從2020年的46%降低至2022年的23%，未來幾年還將繼續(xù)縮減，而拿地端出清幅度更大。行業(yè)出清后，剩下的國央企和少部分優(yōu)質(zhì)民企在銷售、拿地、融資等方面的表現(xiàn)都始終保持領(lǐng)先，將有望在競爭格局改善中受益。
　　中證全指房地產(chǎn)指數(shù)投資價(jià)值分析：
　　1、指數(shù)聚焦房地產(chǎn)行業(yè)股票。中證全指房地產(chǎn)指數(shù)是一只聚焦房地產(chǎn)行業(yè)的指數(shù)，在編制規(guī)則上既有側(cè)重也有均衡，為投資者們提供了一鍵布局房地產(chǎn)行業(yè)提供了可能。重倉股緊扣房地產(chǎn)主題，以住宅物業(yè)開發(fā)行業(yè)股票為主，龍頭屬性高。從市值分布來看，指數(shù)成分股市值風(fēng)格偏中小盤。
　　2、指數(shù)具有較高的配置價(jià)值。從指數(shù)成分股涉及概念來看，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)在“房地產(chǎn)精選”、“新型城鎮(zhèn)化”、“房地產(chǎn)金股”等概念上的暴露較高，主題特征鮮明。指數(shù)當(dāng)前估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際。指數(shù)的盈利能力突出，預(yù)期指數(shù)未來歸母凈利潤持續(xù)高速增長。
　　華夏中證全指房地產(chǎn)ETF基金投資價(jià)值分析：
　　1、華夏中證全指房地產(chǎn)ETF（簡稱：房地產(chǎn)ETF基金），基金代碼為515060，標(biāo)的指數(shù)為中證全指房地產(chǎn)指數(shù)（代碼：931775.CSI）?；鹁o密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，具備較高的配置價(jià)值。基金經(jīng)理李俊先生具備豐富的被動(dòng)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。
　　2、基金管理人為華夏基金管理有限公司，各類產(chǎn)品線齊全。公司旗下產(chǎn)品涵蓋權(quán)益、固收、FOF、REITs、貨幣等多個(gè)類別，資產(chǎn)管理結(jié)構(gòu)均衡。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告從歷史統(tǒng)計(jì)角度對(duì)特定基金產(chǎn)品進(jìn)行客觀分析，當(dāng)市場環(huán)境或者基金策略發(fā)生變化時(shí)，不能保證統(tǒng)計(jì)結(jié)論未來延續(xù)性。存在地產(chǎn)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。