>> 國盛證券-“薪火”量化分析系列研究(三)：紅利低波的增強方案-230816
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
大小： |
1575KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
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作者： |
劉富兵,沈芷琦 |
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全文簡介：本文針對最近表現(xiàn)強勢的紅利低波指數(shù)（H30269.CSI）進行研究，從兩個維度出發(fā)，利用三種方法構建了表現(xiàn)更強的紅利低波組合。
紅利低波指數(shù)長期表現(xiàn)穩(wěn)定。2014年至今，紅利低波全收益指數(shù)錄得13.26%的年化收益，相比之下滬深300全收益的年化收益僅有7.98%。同時紅利低波全收益指數(shù)回撤和波動也低于滬深300全收益。
按照紅利低波的編制方案構建組合存在一些缺陷。若直接仿照紅利低波指數(shù)的編制方案構建組合存在調樣周期過長的問題；且指數(shù)選擇低波動率的樣本時使用傳統(tǒng)波動率因子，選股穩(wěn)定性較差。
縮短調樣周期并使用更穩(wěn)定的波動率因子，可以構建效果更強的紅利低波組合。將組合調樣周期縮短至月頻，紅利低波月調組合年化收益能夠提升至16.68%。更進一步，在此基礎上使用更穩(wěn)定的高頻波動率因子，組合年化收益進一步提升至20.92%，年化波動21.74%，信息比率0.96，最大回撤29.05%，各項績效指標均有顯著提升。
使用估值差指標可以對紅利低波指數(shù)進行有效擇時。當紅利低波指數(shù)成份股估值過高時發(fā)出看空信號，信號勝率69.23%；若假設看空后能夠賣空、獲得紅利低波全收益指數(shù)的負向收益，2014年以來估值差擇時信號的年化收益為23.20%，同時波動和回撤都低于紅利低波全收益指數(shù)，能夠起到不錯的防御效果。
風險提示：以上結論均基于歷史數(shù)據(jù)和模型的測算，如果市場環(huán)境和結構發(fā)生劇烈改變，不排除模型失效的可能性；模型測算可能存在相對誤差，不構成實際投資建議。
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