>> 東吳證券-鋼鐵行業(yè)跟蹤周報(bào)：成本邊際改善，短期鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩上行，期待需求表現(xiàn)-230909
| 上傳日期： |
2023/9/9 |
大小： |
1427KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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投資要點(diǎn)
熱點(diǎn)關(guān)注：
1）政策端：繼上周地產(chǎn)“831”系列政策出臺(tái)本周地產(chǎn)銀行政策進(jìn)一步放松，伴隨下半年供給限產(chǎn)，短期看好需求推動(dòng)鋼價(jià)走勢(shì)震蕩上揚(yáng)。本周上海出臺(tái)《關(guān)于本市住房公積金支持城市更新有關(guān)政策的通知》放松對(duì)公積金提取政策、南京全面取消限購(gòu)政策、銀行相繼落實(shí)存量首套房貸利率調(diào)整政策或加快下游需求復(fù)蘇節(jié)奏。
2）8月下游行業(yè)數(shù)據(jù)：地產(chǎn)汽車(chē)需求表現(xiàn)向好支撐鋼材價(jià)格企穩(wěn)。1）地產(chǎn)端開(kāi)工投資額8月同環(huán)比均有明顯改善，山東河南表現(xiàn)突出，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2023年8月全國(guó)各地開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)68%，總投資額3.1萬(wàn)億，環(huán)比+48%，yoy+11%。2）汽車(chē)端8月零售受益于消費(fèi)政策推動(dòng)及促銷(xiāo)力度仍處高位達(dá)歷史同期最高水平，8月汽車(chē)銷(xiāo)售192萬(wàn)輛，環(huán)比+9%，yoy+3%，較2017年8月零售峰值增長(zhǎng)了2%。3）船舶端8月全球新船中國(guó)承接市占率位居第一，領(lǐng)先第二69pct。
3）8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：8月鋼材出口量增價(jià)減，進(jìn)口量減價(jià)增，海外需求表現(xiàn)優(yōu)于國(guó)內(nèi)，較為符合整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)但或有所拖累鋼材價(jià)格，我們判斷目前鋼價(jià)已處于企穩(wěn)狀態(tài)。8月鋼材出口828萬(wàn)噸，環(huán)比+13%，單價(jià)811美元/噸，環(huán)比-6%，進(jìn)口64萬(wàn)噸，環(huán)比-6%，單價(jià)1669美元/噸，環(huán)比+4%。
本周跟蹤：本周減產(chǎn)不及預(yù)期，天氣影響減弱但需求表現(xiàn)平平，庫(kù)存維持低位，期待政策進(jìn)一步放松后續(xù)落地兌現(xiàn)，推升價(jià)格震蕩上漲，疊加成本邊際向好企業(yè)盈利可期。
價(jià)格受市場(chǎng)情緒+需求弱兌現(xiàn)影響，漲跌互現(xiàn)：本周鋼價(jià)先漲后跌，我們判斷主要基于市場(chǎng)情緒先強(qiáng)后弱影響，分區(qū)域來(lái)看一線城市上海北京支撐較強(qiáng)，本周價(jià)格持平，廣州跌幅居前，本周上海螺紋鋼報(bào)價(jià)3770元/噸，周持平，高線報(bào)價(jià)3960元/噸，周持平，熱軋板卷3920元/噸，周降90元/噸。
供給端減產(chǎn)不及預(yù)期，需求端受天氣影響減弱但表現(xiàn)平平，期待政策兌現(xiàn)：截至本周鐵水日均248萬(wàn)噸，環(huán)比+1.3萬(wàn)噸，持續(xù)位于高位，平控減量不及預(yù)期，長(zhǎng)流程高爐減產(chǎn)為主，短流程電爐復(fù)產(chǎn)微增。需求端分區(qū)域來(lái)看，除深圳及周邊受臺(tái)風(fēng)有所影響，其余區(qū)域影響減弱，需求有所修復(fù)，但實(shí)際終端傳導(dǎo)不夠順暢，表現(xiàn)平平。本周螺紋鋼產(chǎn)量254萬(wàn)噸，周降5萬(wàn)噸，線材產(chǎn)量110萬(wàn)噸，周升1萬(wàn)噸。本周需求小幅回落，螺紋鋼/線材/中厚板表觀消費(fèi)量分別為281/110/156萬(wàn)噸，周降16/8/5萬(wàn)噸，熱軋/冷軋表觀消費(fèi)量為229/86萬(wàn)噸，周升4/3萬(wàn)噸。
庫(kù)存進(jìn)一步下探符合趨勢(shì)，鋼廠壓力較小，長(zhǎng)材去化優(yōu)于板材觀點(diǎn)不變：本周庫(kù)存逐步進(jìn)入旺季進(jìn)一步下探，社庫(kù)庫(kù)存高于鋼廠庫(kù)存，鋼廠壓力較小。截至9月8日五大鋼材總庫(kù)存1616萬(wàn)噸（yoy+2%），周降22萬(wàn)噸，降幅1%，其中社會(huì)庫(kù)存1182萬(wàn)噸，周降9萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存434萬(wàn)噸，周降14萬(wàn)噸。
盈利角度來(lái)看，成本邊際改善，長(zhǎng)期有望恢復(fù)至中樞水平。本周鐵礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)906元/濕噸，周跌13元/濕噸，焦煤廢鋼價(jià)格基本持平，焦炭?jī)r(jià)格略跌，成本邊際改善，五大鋼材品種滯后毛利測(cè)算均有不同程度恢復(fù)。
投資建議：本周價(jià)格震蕩，需求端房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，多地取消限購(gòu)+公積金提取放松+首套利率調(diào)整落實(shí)體現(xiàn)政策扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期決心，疊加傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季我們預(yù)計(jì)短期有望鋼價(jià)維持震蕩上漲態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)期來(lái)看基本面改善預(yù)期下，鋼鐵行業(yè)盈利能力或得到進(jìn)一步修復(fù)。標(biāo)的建議關(guān)注華菱鋼鐵（普轉(zhuǎn)特，估值提升進(jìn)行時(shí)）、寶鋼股份（鋼鐵工業(yè)龍頭）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)下滑；制造業(yè)回暖不及預(yù)期。
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