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上周鋼價(jià)震蕩上行。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨漲40元/噸至3770元/噸，漲幅1.07%；期貨漲62元/噸至3778元/噸，漲幅1.67%。熱軋卷板現(xiàn)貨漲40元/噸至4010元/噸，漲幅1.01%；期貨漲18元/噸至3935元/噸，漲幅0.46%。上海中板價(jià)格持平，冷卷價(jià)格上漲，線材價(jià)格上升。中板3930元/噸，與前一周持平；冷卷漲40元/噸至5200元/噸；線材漲20元/噸至4300元/噸，漲幅0.47%。上周鋼材表觀消費(fèi)量小幅回落，但總庫存仍維持降庫趨勢(shì)，且截至上周總庫存已連降三周。我們認(rèn)為隨著淡旺季逐步切換，季節(jié)性高溫、雨水等因素對(duì)需求的抑制將逐漸趨弱，行業(yè)需求有望逐步迎來修復(fù)。
　　唐山高爐開工率上升，全國(guó)247家鋼廠高爐開工率上升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開工率85.39%，較前一周上升2.24個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)電爐開工率62.82%，與前一周持平。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國(guó)247價(jià)鋼廠高爐開工率84.09%，較前一周上升0.73個(gè)百分點(diǎn)。上周唐山鋼企產(chǎn)能利用率為89.70%，較前一周上升0.05個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)盈利鋼廠比率為45.45%，較前一周下跌13.42個(gè)百分點(diǎn)。
　　上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨價(jià)格上升；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持平，期貨價(jià)格上升。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）漲15元/噸至905.0元/噸，漲幅1.69%；鐵礦石主力期貨價(jià)格漲18.5元/噸至845.5元/噸，漲幅2.24%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格2130.0元/噸與前一周持平；焦炭期貨價(jià)格漲83元/噸至2324.0元/噸，漲幅3.70%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，1800.0元/噸與前一周持平；焦煤期貨價(jià)格漲117元/噸至1626.0元/噸，漲幅7.75%。我們認(rèn)為下半年鐵水產(chǎn)量繼續(xù)向上的空間相對(duì)有限，下半年鐵礦石供需總體將趨于寬松，鐵礦石價(jià)格有望維持在合理區(qū)間范圍。
　　上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)上升，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)上升。測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)漲16元/噸至164.0元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)漲16元/噸至154.0元/噸。測(cè)算螺紋鋼模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤(rùn)漲16元/噸至197.0元/噸，熱卷模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤(rùn)漲16元/噸至37.0元/噸。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份、首鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼等。同時(shí)，推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢(shì)下，上游資源品價(jià)格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期