>> 安信國際-中廣核礦業(yè)(1164.HK)上半年業(yè)績承壓，鈾價(jià)上行周期推動(dòng)未來增長-230908
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱睿澤 |
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事件：近日，中廣核礦業(yè)公布2023年中期業(yè)績，上半年公司業(yè)績營收為29.33億港元，同比增長22%；毛利為1.86億港元，同比下降5%；凈利潤為1.8億港元，同比下滑49%；基本每股收益為2.36港元每股，同比下降55%。公司上半年因聯(lián)營公司罰款、開采原材料成本上升、美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致融資成本上升等多方因素疊加使得業(yè)績承壓。預(yù)計(jì)公司下半年經(jīng)營情況將有所好轉(zhuǎn)，罰款影響將控制在可接受范圍內(nèi)。此外，由于供需關(guān)系錯(cuò)配，天然鈾礦價(jià)格持續(xù)上行，利好未來營收；公司于9月4日成功選入港股通，作為稀缺礦產(chǎn)標(biāo)的，市場關(guān)注度提升。
報(bào)告摘要
公司上半年業(yè)績承壓上半年公司業(yè)績營收為29.33億港元，同比增長22%；毛利為1.86億港元，同比下降5%；凈利潤為1.8億港元，同比下滑49%；基本每股收益為2.36港元每股，同比下降55%。上半年，公司營收同比增長，然而由于聯(lián)營公司之一謝米茲拜伊鈾有限合伙企業(yè)（“謝公司”）銷量承壓以及開采成本上升，導(dǎo)致利潤下降；同時(shí)由于上半年美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，也進(jìn)一步使得公司海外融資成本上升。
聯(lián)營公司罰款影響預(yù)計(jì)可控制較低范圍在公司完成投資前，聯(lián)營公司奧爾塔雷克有限合伙企業(yè)（“奧公司”）旗下礦山因在礦權(quán)延期前實(shí)施開采，而被哈薩克斯坦能源部罰款113.57億堅(jiān)戈（約合1.97億港元）。因聯(lián)營公司違規(guī)行為發(fā)生在投資完成前，哈原工計(jì)劃對(duì)公司進(jìn)行補(bǔ)償并已同步計(jì)提補(bǔ)償款。公司正與哈原工協(xié)商該補(bǔ)償協(xié)議，預(yù)計(jì)年內(nèi)簽署，最后罰款影響或可控制在200萬美元內(nèi)。
背靠廣核保障下游需求，自產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利提升自產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利增加。公司作為唯一背靠核電集團(tuán)的天然鈾礦生產(chǎn)商，可以優(yōu)先使用中廣核內(nèi)部市場，因此公司下游需求擁有長期保證。同時(shí)，公司自產(chǎn)貿(mào)易價(jià)格從以往的100%錨定長貿(mào)價(jià)格指數(shù)，變?yōu)?0%基價(jià)+60%現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)；2023-25年基價(jià)分別為61.78美元/磅、63.94美元/磅、66.17美元/磅。全新的價(jià)格框架使自貿(mào)價(jià)格上漲16%，上半年自產(chǎn)貿(mào)易毛利同比提升198%。
成功進(jìn)入港股通，關(guān)注度有望提升在最近一次港股通調(diào)整中公司符合調(diào)入標(biāo)準(zhǔn)，于9月4日成功調(diào)入港股通交易范圍。在調(diào)入港股通后，作為核電產(chǎn)業(yè)鏈的稀缺標(biāo)的，公司的行業(yè)關(guān)注度以及熱度預(yù)計(jì)將會(huì)有一定程度的提升。
行業(yè)供需錯(cuò)配，未來價(jià)格持續(xù)上行自今年初以來，天然鈾礦價(jià)格保持上漲趨勢，已從40+美元/磅上漲至60+美元/磅。目前全球天然鈾礦市場供需關(guān)系錯(cuò)位，天然鈾生產(chǎn)國主要位于中亞、澳洲以及非洲，而核電裝機(jī)主要集中在亞洲、歐洲以及北美洲。在福島核事故后，全球鈾礦勘探進(jìn)度放緩，導(dǎo)致供需兩端失衡，未來預(yù)計(jì)缺口將持續(xù)擴(kuò)大。因此，天然鈾礦價(jià)格未來將在供需失衡的推動(dòng)下持續(xù)上升，進(jìn)一步推動(dòng)公司營收與利潤增長。
投資建議：長期來看，天然鈾礦供需失衡程度將逐步加深，天然鈾礦價(jià)格或受到推動(dòng)上漲，助力公司業(yè)績?cè)鲩L。短期來看，入選港股通雖帶來熱度，但公司業(yè)績?nèi)杂胁淮_定性。投資者可長期關(guān)注中廣核礦業(yè)1164.HK
風(fēng)險(xiǎn)提示：開采原材料價(jià)格大幅上漲、美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期、核事故導(dǎo)致政府收緊核電政策、天然鈾礦價(jià)格大幅下降
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