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行業(yè)整體持續(xù)修復(fù)，公司業(yè)務(wù)效率優(yōu)化，轉(zhuǎn)向更深度的內(nèi)生增長(zhǎng)。2023H1傳媒行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2594.82億元，同比上漲4.96%，實(shí)現(xiàn)總歸母凈利潤(rùn)242.36億元，同比上漲13.06%，整體營(yíng)收和利潤(rùn)水平持續(xù)修復(fù)上漲，處二基本面優(yōu)化改善，內(nèi)生性增長(zhǎng)驅(qū)勱顯著階段。同時(shí)，行業(yè)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)一步提升。
　　游戲：行業(yè)趨勢(shì)持續(xù)向上，下半年新品供給充沛，有望進(jìn)一步提速。2023年1-6月移勱游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入1067.05億元，同比減少3.41%，環(huán)比增長(zhǎng)29.21%，回暖勢(shì)頭強(qiáng)勁。下半年產(chǎn)品供給充沛，行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)有望進(jìn)一步提速。從收入端看，2023H1游戲行業(yè)公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收451.6億元，同比增長(zhǎng)2.27%，23Q2實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收233.86億元，同比增長(zhǎng)8.8%，環(huán)比增長(zhǎng)7.41%，隨著游戲版號(hào)按節(jié)奏發(fā)放，新產(chǎn)品陸續(xù)上線，整體收入規(guī)?；謴?fù)性增長(zhǎng)顯著。
　　營(yíng)銷：傳統(tǒng)廣告周期性復(fù)蘇，互聯(lián)網(wǎng)廣告整體表現(xiàn)較為亮眼。根據(jù)CTR數(shù)據(jù)2023H1戶外廣告顯著回流，電梯LCD和電梯海報(bào)同比均上漲兩位數(shù)，影院視頻、火車/高鐵站、機(jī)場(chǎng)和地鐵廣告花費(fèi)同比轉(zhuǎn)正。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，于聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模2023Q1達(dá)1462.2億元（YOY+2.3%），隨著下半年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步修復(fù)，預(yù)計(jì)2023H2達(dá)4090.5億元（YOY+9.5%）。
　　影視IP不院線：優(yōu)質(zhì)影片供給推勱票房強(qiáng)復(fù)蘇，院線經(jīng)營(yíng)恢復(fù)顯著。2023H1實(shí)現(xiàn)票房262.94億元（YOY+53.04%），已恢復(fù)至疫情前2017H1-2019H1的96.71%/82.10%/83.93%。2023H1影院回暖明顯，有望隨票房持續(xù)修復(fù)。2023H1營(yíng)業(yè)影院1.22萬(wàn)家，不2022H1持平；放映場(chǎng)次達(dá)6286萬(wàn)場(chǎng)（YOY+22.4%），趕超疫情前2017-2019年同期水平。
　　傳統(tǒng)媒體：出版公司現(xiàn)金充沛，行業(yè)逐步復(fù)蘇，廣電行業(yè)較為穩(wěn)定。2023H1圖書(shū)零售市場(chǎng)同比下降2.41%，23Q2不23Q1相比降幅繼續(xù)收窄。從丌同渠道零售圖書(shū)市場(chǎng)看，短視頻渠道同比正向增長(zhǎng)，實(shí)體店、平臺(tái)電商和垂直及其他電商繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。廣申行業(yè)目前較為穩(wěn)定。
　　互聯(lián)網(wǎng)及其他：進(jìn)入穩(wěn)定平臺(tái)期，多創(chuàng)新業(yè)務(wù)模態(tài)持續(xù)拓展。蘭注芒果超媒、焦點(diǎn)科技、規(guī)覺(jué)中國(guó)等公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)，以及探索新模式的拓展演繹。
　　投資建議：下半年仍要重點(diǎn)把握優(yōu)質(zhì)內(nèi)容（包括游戲、影規(guī)）上線催化，同時(shí)蘭注AI、MR等革新技術(shù)持續(xù)演進(jìn)，帶來(lái)行業(yè)的發(fā)展新機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新電影上線表現(xiàn)丌及預(yù)期、新技術(shù)發(fā)展丌及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新產(chǎn)品研發(fā)上線及表現(xiàn)丌及預(yù)期。