>> 中信期貨-油脂油料周報：關(guān)注MPOB和USDA報告，油脂或區(qū)間運行-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 2616KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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油脂
主要邏輯：
1、供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示8月馬棕產(chǎn)量環(huán)比增加8.3%；MPOA數(shù)據(jù)顯示8月馬棕產(chǎn)量環(huán)比增加11.29%。美豆優(yōu)良率下降，截至9月5日當周，美豆優(yōu)良率為53%，低于市場預(yù)期的55%，前一周為58%，上年同期為57%。
2、需求：ITS數(shù)據(jù)顯示馬棕9月1-5日出口環(huán)比增加26.97%。
3、庫存：截至9月8日當周，港口豆油庫存為86.6萬噸，周度環(huán)比下降1.53%；棕油商業(yè)庫存為73.5萬噸，周度環(huán)比增加10.03%。
4、總結(jié)：上周國內(nèi)三大油脂震蕩下跌，菜油和棕油周度跌幅較大。隨著歐美8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，上周市場對美國經(jīng)濟軟著陸的預(yù)期升溫，但在歐洲較差的經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響下，上周市場對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂蓋過了美國經(jīng)濟軟著陸的預(yù)期，市場情緒總體轉(zhuǎn)弱，油脂也受此影響承壓回落。當前，油脂還面臨馬棕8月超預(yù)期累庫和國內(nèi)菜油高庫存的壓力，故上周菜油和棕油跌幅較大。從當前市場條件看，后期宏觀經(jīng)濟走勢仍是影響油脂趨勢性行情的重要因素，產(chǎn)業(yè)端也將面臨豆油利多預(yù)期和棕油利空預(yù)期的博弈。目前，市場對USDA9月供需報告下調(diào)美豆單產(chǎn)至50蒲/英畝（左右）的預(yù)期較強，疊加美國生柴對美豆油需求的增加，國內(nèi)豆油庫存階段性下降，豆油基本面仍然偏強。棕油面臨馬棕8月大幅累庫預(yù)期的壓力，短期棕油基本面較弱。菜油方面，近期國內(nèi)菜油進口量預(yù)計仍較大，國內(nèi)菜油庫存維持高位概率大，菜油基本面中性偏弱。綜上分析，近期油脂或呈現(xiàn)區(qū)間運行。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險因素：天氣條件持續(xù)改善、宏觀悲觀預(yù)期利空油脂市場
花生
1、供應(yīng)方面：中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年7月花生進口總量為23334.37噸，較上年同期70071.67噸變化-35258.62噸，同比變化0.67%，較上月同期58593噸環(huán)比變化-35258.62噸。2023年7月花生油進口總量為16721.38噸，較上年同期22160.93噸變化-5439.55噸，同比變化-0.25%，較上月同期18026.73噸環(huán)比變化-1305.35噸。
2、需求方面：根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，本周第35周（9月4日至9月8日）國內(nèi)花生油樣本企業(yè)到貨量為2800噸，油廠采購進口米居多，收購進入尾聲，開機率為2.8%，較上周同期4.3%，環(huán)比下降1.5%。
3、庫存方面：據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止到9月8日國內(nèi)花生油樣本企業(yè)廠家花生庫存統(tǒng)計44026噸，與上周相比變化-800噸。國內(nèi)花生油樣本企業(yè)廠家花生油周度庫存統(tǒng)計33000噸，與上周相比變化-200噸。
4、基差方面：9月8日，河南地區(qū)主力合約基差-508，上周同期-754，環(huán)比變化246。
5、花生觀點：花生現(xiàn)貨價格跌幅明顯，期貨價格整體震蕩下行。從供應(yīng)端來看，本周東北吉林、遼寧等產(chǎn)區(qū)陳米交易掃尾，陳季花生產(chǎn)區(qū)交易基本結(jié)束。河南地區(qū)整體上貨量增加，內(nèi)蒙、山東、河北等地新花生也有少量開始上市?；ㄉ鷥r格走低明顯，因而采購交易較為謹慎，市場需求一般，走貨有限，多按需采購，以議價成交為主。報價方面，白沙產(chǎn)區(qū)報價繼續(xù)下調(diào)，目前河南大花生報價在5.60-5.70元/斤，白沙報價在5.60-5.85元/斤。油料米方面，油廠國內(nèi)米到貨量有限。進口花生走貨一般，港口庫存可交易量不足，貿(mào)易商挺價意愿明顯，進口米價格維持高位，預(yù)計后期到貨量有限。從油脂來看，花生油市場價格延續(xù)弱勢運行，花生油走貨略顯放緩，下游定量采購，報價以穩(wěn)為主。新花生尚未大量上市，花生油廠開工率恢復(fù)速度有限，油廠整體開工率繼續(xù)維持低位。花生粕庫存較低，現(xiàn)貨量有限，但需求一般。本周天氣整體表現(xiàn)良好，新花生上市量預(yù)計繼續(xù)增加。
操作建議：觀望。
風(fēng)險因素：天氣、花生需求變化
豆一
主要邏輯：
1、供給：2023年09月08日國產(chǎn)大豆（三等）產(chǎn)銷區(qū)價差：大連-北安-20.00，周環(huán)比0.00；山東-北安-6.84，周環(huán)比36.84；天津-北安730.00，周環(huán)比0.00。
2、需求：2023年09月08日銷區(qū)報價：山東5750.00,周環(huán)比0.00；天津5600.00，周環(huán)比0.00。
3、庫存：截至2023年09月08日豆一注冊倉單16094手，周環(huán)比4027張。
4、基差：2023年09月08日黃大豆基差（1月）-85元/噸(40),黃大豆基差（5月）-52元/噸(40),黃大豆基差（9月）-200元/噸(10)。
5、利潤：2023年09月08日豆一-豆二(1月)505元/噸(22),豆一-豆二(5月)505元/噸(18),豆一-豆二(9月)485元/噸(-10)。
6、總結(jié)：短期，東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶手中基本無貨，部分經(jīng)銷商手中有一定量的庫存，市場走貨節(jié)奏不快，陳豆價格穩(wěn)定。預(yù)計短期內(nèi)陳豆價格或?qū)⒕S持穩(wěn)定。中期，關(guān)注收割前天氣，新作面積增產(chǎn)，產(chǎn)量預(yù)增，料天氣正常情況下啊，新作上市壓力漸增。長期，國內(nèi)外豆類市場供應(yīng)趨增，頂部區(qū)間相對確定，后市看弱。
操作建議：期貨：逢高空。
風(fēng)險因素：國內(nèi)天氣異常導(dǎo)致大豆減產(chǎn)；大豆需求高于預(yù)期
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