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有色與新材料
　　主要邏輯：
　　（1）宏觀方面：美聯(lián)儲9月經(jīng)濟(jì)褐皮書顯示美國多數(shù)地區(qū)7/8月溫和增長，美元指數(shù)保持偏強(qiáng)勢；中國公布的8月貿(mào)易數(shù)據(jù)不及預(yù)期，人民幣再度貶值。
　　（2）供給方面：原料端，鉛精礦TC環(huán)比持穩(wěn)，鋅精礦TC環(huán)比下降，銅精礦TC環(huán)比轉(zhuǎn)升，錫精礦TC環(huán)比持穩(wěn)；冶煉端，本周銅產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)略降，鋁周度產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)略升，原生鉛冶煉和再生鉛冶煉開工率環(huán)比回升，錫冶煉開工率環(huán)比大幅回落。
　?。?）需求方面：本周精銅制桿和再生制桿開工環(huán)比回升，鉛酸電池開工率環(huán)比略降，鋁初端開工率環(huán)比略升，鋅初端開工率環(huán)比略升。
　?。?）庫存方面：本周SHFE基本金屬庫存增2萬噸（上周減0.4萬噸）；LME基本金屬品種庫存增1.0萬噸（上周減0.7萬噸）。
　?。?）整體來看：人民幣匯率走勢繼續(xù)主導(dǎo)當(dāng)前盤面，同時(shí)，供需偏緊局面有所緩和，在產(chǎn)量普遍處于高位背景下，進(jìn)口也有望增加，但消費(fèi)旺季背景下，偏緊的現(xiàn)實(shí)仍在延續(xù)。中短期來看，有色整體高位震蕩格局未變。
　　操作建議：關(guān)注各品種供需差異背景下的多空對沖機(jī)會，比如：繼續(xù)沽空鎳不銹鋼比價(jià)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：低庫存背景下擠倉；政策干預(yù)；宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期反復(fù)；美聯(lián)儲超預(yù)期鷹派；
　　銅
　　主要邏輯：
　?。?）宏觀方面：中國8月CPI同比回升至0.1%，PPI同比跌幅收窄，地產(chǎn)利好政策集中兌現(xiàn)，8月貿(mào)易順差不及預(yù)期，人民幣再度出現(xiàn)貶值。海外風(fēng)險(xiǎn)事件打壓市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，美元指數(shù)維持強(qiáng)勢。
　　（2）供給方面：原料端，本周銅礦加工費(fèi)小幅回升，8月電解銅產(chǎn)量略高于預(yù)期，預(yù)計(jì)9月或維持高位，8月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口環(huán)比回升。
　　（3）需求方面：本周精銅制桿企業(yè)開工環(huán)比回升1.28個(gè)百分點(diǎn)，再生銅桿開工環(huán)比回升0.87個(gè)百分點(diǎn)；2023年9月空調(diào)重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)量排產(chǎn)和出口排產(chǎn)分別同比增長6.4%和上升20.5%；國內(nèi)8月1-31日汽車銷售數(shù)據(jù)同比增長2%。
　?。?）庫存方面：截至9月8日，三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫存約為26.2萬噸，環(huán)比累庫3.7萬噸。
　?。?）整體來看：國內(nèi)政策刺激預(yù)期逐步兌現(xiàn)，美元指數(shù)維持強(qiáng)勢疊加國內(nèi)貿(mào)易順差不及預(yù)期，人民幣匯率再度貶值壓制銅價(jià)。供需面來看，此前洛鉬庫存逐步進(jìn)入國內(nèi)弱化低庫存對銅價(jià)支撐，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨需求或有改善。短線看海外加息預(yù)期壓制銅價(jià)，但現(xiàn)貨端抵抗會限制滬銅深跌；中線海外有降息預(yù)期炒作，國內(nèi)有政策刺激繼續(xù)釋放預(yù)期，銅價(jià)偏高位震蕩格局仍將延續(xù)。
　　操作建議：適當(dāng)?shù)臀?br>　　風(fēng)險(xiǎn)因素：供應(yīng)擾動；宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期反復(fù)；美聯(lián)儲政策超預(yù)期鷹派