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2023H1，公司營業(yè)收入為2.73億元，同比增長6.01%。歸母凈利潤為5143.8萬元，同比增長1.74%。經濟增速下行期間公司經營穩(wěn)健業(yè)績仍實現(xiàn)增長彰顯韌性，我們看好公司產能釋放，疊加經濟逐步復蘇，供需共振帶動工具產品增長。同時公司業(yè)務持續(xù)橫縱延伸，滾動功能部件項目順利推進有望成為新增長點。給予公司2023年30倍PE，對應目標價34元，維持“買入”評級。
　　▍事項：8月22日，公司發(fā)布2023年半年報，對此我們點評如下：
　　▍業(yè)績穩(wěn)定增長，彰顯經營韌性。2023H1，公司營業(yè)收入為2.73億元，同比增長6.01%。歸母凈利潤為5143.8萬元，同比增長1.74%?？鄯莾衾麧櫈?570.84萬元，同比增長7.09%。在國內外經濟波動加劇，下游需求尚需恢復的情況下，公司克服困難，仍實現(xiàn)了收入、利潤同比正增長，彰顯經營韌性。
　　▍業(yè)務持續(xù)橫縱延伸，滾動功能部件順利推進有望打造新增長點。公司穩(wěn)步形成“橫向拓寬”(產品系列化)與“縱向延伸”(配套智能裝備、高精度滾動功能部件及高強韌輕量化金屬材料)的縱橫交錯產品架構與業(yè)務布局。2023H1，公司模切工具產品實現(xiàn)收入1.35億元，YoY+0.61%，其中重型模切工具在全球市場占有率繼續(xù)穩(wěn)居首位；鋸切工具實現(xiàn)收入1.09億元，YoY+3.99%，其中硬質合金雙金屬帶鋸條收入同比增長111.56%。同期公司智能數(shù)控業(yè)務收入同比增長6.72%。公司滾動功能部件實現(xiàn)收入978.78萬元，YoY+5644.07%。公司積極推進滾動功能部件項目，不斷豐富產品規(guī)格型號，目前部分規(guī)格、系列、型號產品已小批量生產，且隨著直線導軌副產品的產能不斷擴大、生產工藝持續(xù)改進及人機效率逐步提升，該業(yè)務有望量利齊升成為公司新的業(yè)績增長點。
　　▍募投項目有序推進，產能釋放打開公司成長空間。公司募投項目穩(wěn)步推進，鋸切工具生產項目已完成廠房主體工程建設，公司預計今年9月30日達到預定可使用狀態(tài)。智能數(shù)控裝備生產項目于2022年下半年完工轉固，產能尚在逐步釋放中。模切工具項目目前正在進行原有生產線的部分改造升級工作，公司預計2024年年末達到預定可使用狀態(tài)。我們認為募投項目產能的逐步釋放，同時積極進行產線智能化升級，助力降本增效，有望為公司持續(xù)打開成長空間。
　　▍梯隊豐富，成長動能充足。公司產品梯隊豐富，已形成了以模切工具和鋸切工具業(yè)務為主，以配套智能數(shù)控裝備業(yè)務為輔的業(yè)務架構。目前，公司重型模切工具進入成熟階段，占據(jù)市場主導領先地位，持續(xù)為公司提供穩(wěn)定的收入和利潤來源。高速鋼雙金屬帶鋸條進入成長階段，不斷推動公司收入和利潤規(guī)模繼續(xù)擴大。輕型模切工具、CNC全自動圓鋸機已進入量產階段，為公司業(yè)務與規(guī)模擴張注入新動力。硬質合金雙金屬帶鋸條、高強韌金屬材料、柔性材料智能裁切機、高速數(shù)控帶鋸床、直線導軌副等產品也相繼投入市場，預計未來這些產品亦陸續(xù)為公司業(yè)務快速擴大注入新的動力。
　　▍風險因素：模切鋸切工具價格大幅波動風險；公司新產能釋放不及預期；公司智能設備、直線導軌推廣不及預期。
　　▍投資建議：我們維持公司2023/24/25年EPS預測1.13/1.61/1.89元。參考可比公司沃爾德（27xPE）、秦川機床（38xPE）2023年平均PE估值約為33倍（wind一致預期），考慮到當前公司產能逐漸釋放，未來業(yè)績高增長的預期，給予公司2023年30倍PE，對應2023年目標價34元，維持“買入”評級