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核心觀點(diǎn)及策略
　　上周銅價(jià)震蕩向下，主要由于美國服務(wù)業(yè)意外走強(qiáng)令市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)緊縮的預(yù)期重新升溫，美元持續(xù)走強(qiáng)令銅價(jià)承壓；另一方面，中國8月出口改善程度有限，財(cái)新服務(wù)業(yè)擴(kuò)張邊際放緩。現(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨市場交投較為清淡，現(xiàn)貨升水快速回落，進(jìn)口窗口關(guān)閉，近月BACK結(jié)構(gòu)繼續(xù)走擴(kuò)。
　　供應(yīng)方面，國內(nèi)短期產(chǎn)量逐步恢復(fù)，進(jìn)口邊際改善推動(dòng)國內(nèi)供應(yīng)趨于寬松。需求面來看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)具有韌性且旺季復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，新興產(chǎn)業(yè)維持較快增長但用銅總量仍有限，供需結(jié)構(gòu)逐步擺脫緊平衡約束向旺季的供需雙增過度。
　　整體來看，美國服務(wù)業(yè)的意外走強(qiáng)推升美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)緊縮的預(yù)期從而推動(dòng)美元持續(xù)走強(qiáng)；國內(nèi)出口降幅放緩但改善程度有限，服務(wù)業(yè)外需表現(xiàn)低迷?；久鎭砜矗驇齑娣€(wěn)步反彈，國內(nèi)現(xiàn)貨升水快速回落，供應(yīng)逐步恢復(fù)，傳統(tǒng)行業(yè)在宏觀政策的帶動(dòng)下終端需求預(yù)期有所強(qiáng)化，新興產(chǎn)業(yè)保持較快增長但用銅總量有限，整體預(yù)計(jì)銅價(jià)將保持震蕩下行走勢。
　　策略建議：逢高做空
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退，海外央行提前降息