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8月組合表現(xiàn)回顧
　　8月ETF等權組合收益為-4.13%，表現(xiàn)優(yōu)于市場主要指數(shù)。其中傳媒ETF表現(xiàn)最好，上漲0.12%。
　　市場策略
　　8月市場高開低走、整體弱勢調整，主要受基本面環(huán)境、市場對政策的預期以及海外聯(lián)儲加息節(jié)奏不確定性等因素影響，月末出臺的政策利好的邊際變化對市場有積極影響，但仍然力度偏弱，趨待更多政策出臺落地護航穩(wěn)增長。宏觀經(jīng)濟方面，今年6月開始，我們的觀點從謹慎轉向看平，與市場主要預期差體現(xiàn)在地產和庫存：一是地產銷售和投資的實際增速都在變平，地產對經(jīng)濟的邊際拖累并沒有加重；二是庫存，不變價口徑的庫存周期和PPI幾乎同步，商品周期的見底帶來庫存周期的見底。
　　當下位置看法：展望后市，A股所面臨的整體環(huán)境較前期沒有本質改善，政策利好會對市場預期和情緒有提振效果，但仍需更多利好出臺持續(xù)加碼。結合8月市場調整給出的空間，9月可以適當樂觀，市場整體可能會在維持筑底蓄勢的過程中震蕩，建議跟蹤關注政策強預期能否最終兌現(xiàn)，更大規(guī)模的行情可能需要政策出臺及落地實效超預期、大容量賽道強勢拉動、增量資金支持等更多利好支持。
　　行業(yè)配置我們有以下幾點參考：（1）大幅度調整后的泛TMT板塊彈性已然充足，不排除以近期“國內超預期降息+短期政策利好提振市場情緒+行業(yè)輪動選擇”為反彈契機迎接一輪行情，電子、通信的配置價值凸顯；（2）跟隨政策發(fā)力方向，觀察各地出臺的地產政策的落地實效，政策利好刺激下地產板塊可以適當關注；非銀板塊有望持續(xù)受益“活躍資本市場”的政策發(fā)力；（3）業(yè)績超預期及有較好支撐的細分領域有望在市場偏弱時具備更強確定性；十一黃金周臨近，雙節(jié)疊加下出行旅游預期有望利好出行鏈條；醫(yī)藥的久期配置價值；煤炭供需無較大變化，短期上漲持續(xù)性有待觀察。
　　風險提示：國內外經(jīng)濟政策風險，國際政治環(huán)境變化風險。