>> 廣發(fā)期貨-原油瀝青周報：原油，供需預期偏緊，短期油價延續(xù)高位，關注宏觀情緒擾動，瀝青，供需矛盾有限，關注供應高位拐點-230909
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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pdf 共64頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
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原油
沙俄將原定減產(chǎn)計劃延期至2023年底，但環(huán)比情況來看，沙特和俄羅斯的供應缺口并未進一步擴大，邊際供應變化較為有限，但減產(chǎn)延期使得四季度原油供需缺口預期進一步收緊，后續(xù)預期差或在于宏觀和需求變化。市場關于美聯(lián)儲加息預期接近尾聲情況下，原油的金融性溢價提升，同基本面因素共同支撐短期油價高位運行，但美國需求有季節(jié)性走弱跡象，成品油裂解價差也出現(xiàn)回落，后期歐美經(jīng)濟走弱帶動需求下滑，屆時油價重心也將下移，此外高油價帶來通脹壓力也會提升美聯(lián)儲加息預期，壓制油價上方空間。預計短期油價延續(xù)高位震蕩，中長期油價重心或隨著海外經(jīng)濟走弱震蕩下行。
瀝青
當前煉廠瀝青供應已經(jīng)抬升至年內(nèi)高位，原料成本攀升會相應擠壓煉廠利潤，近期多家煉廠出現(xiàn)停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，瀝青供應高點或已現(xiàn)，關注后續(xù)低利潤情況下瀝青供應兌現(xiàn)情況。需求方面，金九銀十的到來帶來需求的增量預期，需求端保持一定韌性，整體瀝青供需產(chǎn)銷平衡為主。若后期瀝青減產(chǎn)兌現(xiàn)疊加需求強勢，瀝青或延續(xù)供需平衡乃至去庫格局，若需求不及預期，瀝青仍有一定累庫壓力，瀝青裂解價差的修復需等待成本端走弱，否則仍將維持弱勢。單邊方向上，短期瀝青供需矛盾不足，瀝青或跟隨成本高位震蕩，但高價需求有限情況下，除非原油進一步上漲，瀝青進一步上行空間亦有限。瀝青2311合約高位震蕩思路，區(qū)間參考3750-3950元/噸
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