>> 南華期貨-苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)周報(bào)：下周仍能講補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 2661KB |
| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來(lái)源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
戴一帆,何天陽(yáng) |
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周度觀點(diǎn)：
上游（乙烯、純苯）
乙烯
中石化乙烯價(jià)格周均價(jià)6580元（+80），周內(nèi)價(jià)格上漲，現(xiàn)貨價(jià)格6700元，CFR東北亞乙烯周均價(jià)820美元（+-10），周內(nèi)小幅下降，換算人民幣6779元。沙特減產(chǎn)帶來(lái)油價(jià)上行支撐，但后續(xù)關(guān)注預(yù)期落地后無(wú)更多厲害的回調(diào)；另一方面是，市場(chǎng)供應(yīng)在進(jìn)口端表現(xiàn)增量，下周乙烯價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)有限。
純苯
純苯開(kāi)工83.55%，較上周穩(wěn)定。上周純苯周內(nèi)表現(xiàn)較強(qiáng)。純苯當(dāng)前兩點(diǎn)需要關(guān)注，第一點(diǎn)，近端港口庫(kù)存仍累不起來(lái)，原因幾點(diǎn)，一方面，純苯下游韌性還是較強(qiáng)，周內(nèi)利潤(rùn)還是小幅提升狀態(tài)；從船報(bào)來(lái)看，9月會(huì)有10wt左右裝船到貨，但是從港口反饋來(lái)看，目前每周提貨還是保持韌性剛需，大概有2wt左右的量，因此9月純苯大幅累庫(kù)的可能性較低，特別是當(dāng)前還會(huì)遇上雙節(jié)備貨情況。從純苯下游原料庫(kù)存感知情況來(lái)看，環(huán)比是有提升的，但絕對(duì)量上應(yīng)該是中性偏低情況。第二點(diǎn)，乙苯端的反饋，上周乙苯的反饋表現(xiàn)是偏差的，苯乙烯以及純苯大漲下，乙苯價(jià)格漲幅不明顯，苯乙烯-乙苯價(jià)差大幅走擴(kuò)，這點(diǎn)是近端的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。從整體9月的分析上來(lái)看，從代替品甲苯、二甲苯考慮，9月出口商談十分活躍且已完成，10月還有在談，這就導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)甲苯、二甲苯調(diào)油料緊缺，近端乙苯調(diào)油仍然是主要品，甚至環(huán)己烷等調(diào)油料也開(kāi)始進(jìn)入調(diào)油池。從季節(jié)性的角度上看，汽油裂解價(jià)差上看，已經(jīng)開(kāi)始走弱，國(guó)內(nèi)不少已經(jīng)轉(zhuǎn)產(chǎn)苯乙烯，這點(diǎn)也是走弱的風(fēng)險(xiǎn)。第三點(diǎn)，沙特減產(chǎn)導(dǎo)致油價(jià)上行的邏輯，之前對(duì)于沙特的減產(chǎn)是有預(yù)期在的，當(dāng)前落地后暫無(wú)更多厲害，后續(xù)關(guān)注油價(jià)回調(diào)可能。整體來(lái)看，純苯當(dāng)前在乙苯端的上行驅(qū)動(dòng)走弱，下方支撐還在；下周還存在下游補(bǔ)貨驅(qū)動(dòng)，近端還是偏強(qiáng)看待。
中游（苯乙烯）
供應(yīng)：本周苯乙烯開(kāi)工73.86%，周內(nèi)小幅增加，增量主要來(lái)自于浙石化60wtPOSM裝置以及寶豐20wt統(tǒng)計(jì)進(jìn)入基數(shù)；其余裝置周內(nèi)較為穩(wěn)定，下周期內(nèi)暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)檢修及重啟計(jì)劃。
庫(kù)存：本周苯乙烯港口庫(kù)存4.12wt，周內(nèi)去庫(kù)，本周去庫(kù)表現(xiàn)主要來(lái)自于下游提貨端表現(xiàn)較好，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)可能在于雙節(jié)前提前備貨，時(shí)間階段來(lái)看，下周仍是主要關(guān)注點(diǎn)，下周過(guò)后節(jié)奏可能放緩。
利潤(rùn)：利潤(rùn)目前虧損-100元附近。
周度總結(jié)
觀點(diǎn)
近端純苯下游及三S提前備貨支撐。周內(nèi)苯乙烯價(jià)格大幅上行，一方面來(lái)自純苯端因素，另一方面三S補(bǔ)庫(kù)也有一定關(guān)系。苯乙烯端矛盾，之前判斷的補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏在9月中下，那目前來(lái)看提前備貨，時(shí)間階段判斷可以持續(xù)到下周。從庫(kù)存角度來(lái)看，當(dāng)前近端苯乙烯大幅趨勢(shì)性累庫(kù)可能還是偏低，從下周到船表現(xiàn)看，港口還是偏向于穩(wěn)定或小幅去庫(kù)。苯乙烯價(jià)格走強(qiáng)更主要的邏輯來(lái)自于純苯端，但是上周反饋來(lái)看，其中一個(gè)環(huán)節(jié)乙苯端并沒(méi)有走強(qiáng)，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)所在，關(guān)注在補(bǔ)庫(kù)情緒結(jié)束后是否會(huì)給這段漲幅溢價(jià)帶來(lái)回落壓力。包括說(shuō)后續(xù)在調(diào)油季節(jié)性走弱的因素下，給到純苯溢價(jià)回落的壓力?？傮w而言，9月來(lái)看，苯乙烯絕對(duì)價(jià)格跟隨純苯偏強(qiáng)震蕩，價(jià)差而言，還是以高價(jià)去做縮苯乙烯-純苯為主。
策略：補(bǔ)貨節(jié)奏前置，關(guān)注做縮EB-BZ價(jià)差
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