>> 東吳證券-國防軍工行業(yè)跟蹤周報：衛(wèi)星通信主題率先側(cè)翼出擊，主戰(zhàn)裝備賽道有望無縫接力-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
563KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
上周軍工行業(yè)走勢與原因分析：上周五個交易日（0904-0908），軍工（申萬分類）全周漲跌幅為+ 4.3%，行業(yè)漲幅排名位居第1 / 31位。上周走勢原因有二：一是中報披露后處于底部區(qū)間的企業(yè)迎來業(yè)績不確定性擾動落地后的資金回流與估值修復，二是華為新機型發(fā)布帶動了行業(yè)中的電子元器件與信息化板塊，尤其是衛(wèi)星通信概念板塊。衛(wèi)星通信主題率先側(cè)翼出擊，提振了市場對于軍工行業(yè)關注度，恰逢行業(yè)基本面即將迎來中期調(diào)整事項拐點，主戰(zhàn)裝備賽道有望無縫接力。我們認為軍工行業(yè)當前位置處于底部拐點配置區(qū)域，看好軍工行業(yè)在增量訂單預期、改革催化與主題優(yōu)勢下的估值修復與業(yè)績回歸的戴維斯雙擊。
上一輪大級別軍工行情復盤：上一輪軍工行業(yè)貝塔機會主要位于2020年下半年。第一波是2020年7月-8月初，彼時近30個交易日，行業(yè)上漲約50%。漲幅居前的板塊有：核心賽道軍機產(chǎn)業(yè)鏈主機廠板塊。第二波是2020年底估值切換。軍機產(chǎn)業(yè)鏈在上述行情中核心受益，主要是市場看到了軍機進入新一代機型放量周期，下游主機廠與上游原材料元器件中的核心標的，都取得了明顯的超額收益。下游總裝環(huán)節(jié)受益于主戰(zhàn)型號大批增量訂貨與新型號小批試裝貢獻新增長曲線，同時疊加央企軍工改革紅利，從而可以作為軍工權(quán)重迎來眾多增量資金的青睞。
未來軍工行業(yè)的潛在催化劑與宏觀環(huán)境：年內(nèi)潛在催化劑：高層關于軍品訂單審批；軍貿(mào)管理體系與組織機構(gòu)調(diào)整；國資委關于央企軍工改革事項的推動；新的裝備進展與披露、國內(nèi)實兵實彈演練、與國外聯(lián)合演習等多種事件類科目。展望后續(xù)，軍工行業(yè)存在兩點預期差：（1）最核心的還是三季度末的中期調(diào)整的落地審批，無論如何，大部分裝備調(diào)整的規(guī)劃還是要落地，訂單還是要下達并逐級傳導下來。（2）人事調(diào)整的問題上，最差的時段逐漸過去，整體上看會向著人事架構(gòu)更加穩(wěn)固的方向發(fā)展。
相關標的：增量訂單、增量資金、主題優(yōu)勢是軍工行業(yè)核心邏輯的三點驅(qū)動力：中期調(diào)整中有增量訂單的方向，屬于增量資金配置權(quán)重的個股，以及在軍工的強優(yōu)大中特估國家安全中最先受益的央企軍工標的。四個條線值得關注：（1）軍工集團下屬標的兼顧改革增效可挖掘的點：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科。（2）新訂單、新概念、新動量：北方導航、七一二、航天電子。（3）超跌上游反彈布局：中簡科技、鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技、火炬電子。（4）中國推動沙伊和解后逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關總裝企業(yè)：北方導航、中國船舶、中船防務、中國動力、中國重工。
風險提示：業(yè)績不及預期風險、改革不及預期風險。
|
|
