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周度總結(jié)
　　現(xiàn)貨：本周國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，山東、河南、江蘇整體維穩(wěn)為主，隨著出口的收緊，國內(nèi)現(xiàn)貨開始出現(xiàn)走弱，部分企業(yè)下調(diào)幅度增大，盤面在弱預(yù)期下開始回調(diào)，01基差處于同期高位水平。國際現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷8月印標(biāo)后開啟下跌走勢，隨后在9月份新一輪印標(biāo)以及國內(nèi)出口收緊背景下開始快速反彈，當(dāng)前已經(jīng)反彈至前期高位水平，而前期國內(nèi)上漲，近期開始滯漲回落，內(nèi)外格局再次扭轉(zhuǎn)。
　　供應(yīng)端：上半年在保供以及行業(yè)高景氣度下國內(nèi)尿素產(chǎn)量維持在高位水平，日產(chǎn)高點(diǎn)超過17.5萬噸，進(jìn)入三進(jìn)度后檢修企業(yè)開始增多，日產(chǎn)快速回落，當(dāng)前日產(chǎn)15.5萬噸。從檢修計(jì)劃看，多數(shù)裝置將在9月底之前回歸。新裝置來看，河南心連心70萬噸、安徽昊源70萬噸、華魯恒升100萬噸三套裝置預(yù)計(jì)都將在9月底之前投產(chǎn)，因此可以看到后續(xù)檢修裝置回歸疊加新裝置產(chǎn)能釋放，國內(nèi)產(chǎn)量仍將快速回歸。企業(yè)利潤維持在高位水平，預(yù)計(jì)后續(xù)企業(yè)開工意愿仍較高，總體看后續(xù)供應(yīng)回歸仍較為確定。
　　需求端：8月份在印標(biāo)支撐下國內(nèi)貨物快速集港，出口大增預(yù)期使得國內(nèi)出口拿貨積極，現(xiàn)貨價(jià)格一路走高，從目前來看港口庫存高位，短期集港基本結(jié)束。近期國內(nèi)出口收緊的風(fēng)聲再起，國內(nèi)現(xiàn)貨走弱國際大幅走高從側(cè)面印證了其真實(shí)性。從國內(nèi)需求來看，后續(xù)主要集中在淡儲(chǔ)以及小麥底肥，但當(dāng)前尿素絕對價(jià)格高位，預(yù)計(jì)企業(yè)儲(chǔ)備意愿有限，已有企業(yè)發(fā)布通知將推遲新年度儲(chǔ)備任務(wù)，該消息對于市場情緒也起到一定程度的打壓。
　　庫存：本周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存22.33萬噸，環(huán)比減少2.25萬噸，港口庫存22.33萬噸，環(huán)比減少2.25萬噸。企業(yè)預(yù)收訂單5.47日，環(huán)比減少0.65日。當(dāng)前國內(nèi)檢修明顯增多，供應(yīng)收縮明顯，企業(yè)累庫壓力較小，同時(shí)檢修帶動(dòng)預(yù)收訂單的回落。港口庫存在部分貨源離港影響下出現(xiàn)高位回落。
　　估值：現(xiàn)貨維持偏強(qiáng)走勢，尿素企業(yè)利潤高位，盤面大漲大跌基差變動(dòng)較大，下游復(fù)合肥、三聚氰胺利潤利潤走低，月差仍維持偏強(qiáng)走勢，尿素與其他化肥比價(jià)趨于合理，整體看當(dāng)前尿素估值仍舊偏高，后續(xù)隨著供需邊際轉(zhuǎn)弱，估值仍有回落可能。
　　小結(jié)：后續(xù)國內(nèi)尿素供應(yīng)回歸較為確定，而需求仍存在變數(shù)，預(yù)計(jì)供需邊際轉(zhuǎn)寬松，現(xiàn)貨價(jià)格有進(jìn)一步回落壓力。需要注意的是近端企業(yè)庫存仍處同期低位，壓力并未顯現(xiàn)，01合約貼水幅度處于同期高位水平，盤面對于弱預(yù)期的反應(yīng)較為充分，且當(dāng)前期貨波動(dòng)率大幅增大，日內(nèi)波動(dòng)區(qū)間放大，單邊參與難度較高，建議觀望為主，在基差合適的位置可以逢高輕倉空配。套利方面低庫存以及現(xiàn)貨高升水背景下近端合約仍以關(guān)注月間正套為主。