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重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)與估值
　　核心觀點(diǎn)：8月線上數(shù)據(jù)較7月環(huán)比改善，會(huì)員節(jié)以及七夕等促銷活動(dòng)有一定拉動(dòng)，但合計(jì)7、8兩個(gè)月來(lái)看仍存在一定的618后疲軟趨勢(shì)。中報(bào)披露后各家業(yè)績(jī)分化顯著，一方面大眾化妝品毛利率多在大單品以及直銷策略下有所上升，但部分品牌在這個(gè)過(guò)程中也被線上渠道吃掉了很大一塊費(fèi)用，使得凈利潤(rùn)率的表現(xiàn)較為一般。珀萊雅Q2收入和利潤(rùn)端超預(yù)期的表現(xiàn)也印證了其領(lǐng)先的經(jīng)營(yíng)能力和產(chǎn)品力。9月份各家雙十一大單品機(jī)制確立以及前置廣告營(yíng)銷將陸續(xù)上線，由于10月中下旬即將開(kāi)啟預(yù)售，9月份可關(guān)注大促提前預(yù)熱行情。今年一條主線重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定性更強(qiáng)的公司：珀萊雅；巨子生物；另一方面關(guān)注邊際存在改善預(yù)期（去年低基數(shù)或者今年管理出現(xiàn)變化）的公司：貝泰妮，上美股份，丸美股份。
　　珀萊雅，單品生命周期以及創(chuàng)新能力明顯領(lǐng)先行業(yè)，客戶向一二線轉(zhuǎn)化品牌力逐步加強(qiáng)，增速確定性強(qiáng)
　　巨子生物，化妝品業(yè)務(wù)線上快速發(fā)力，打造單品策略，敷料業(yè)務(wù)受益于線下醫(yī)美需求恢復(fù)
　　貝泰妮，公司新任管理層上任后更強(qiáng)調(diào)品牌日銷以及各渠道的建設(shè)，有望實(shí)現(xiàn)邊際改善
　　上美股份，8月韓束抖音銷售額斷層領(lǐng)先，公司通過(guò)內(nèi)容運(yùn)營(yíng)打開(kāi)新渠道發(fā)展空間，邊際改善顯著
　　丸美股份，彩妝戀火品牌定位底妝，有望受益于出行恢復(fù)下的行業(yè)復(fù)蘇。2022年2月董事長(zhǎng)親自掛帥電商進(jìn)行改革，邊際改善明顯
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)承壓影響消費(fèi)需求，行業(yè)存在增速放緩風(fēng)險(xiǎn)；
　　國(guó)際品牌加大折扣，本土品牌持續(xù)涌現(xiàn)下行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局更為激烈：若各品牌在競(jìng)爭(zhēng)中營(yíng)銷投放加劇，將導(dǎo)致數(shù)字化、精細(xì)化投放費(fèi)用管控不達(dá)預(yù)期；
　　推新產(chǎn)品情況不及預(yù)期：若公司不能正確制定新產(chǎn)品的市場(chǎng)營(yíng)銷定位，可能導(dǎo)致產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，直接影響公司業(yè)績(jī)的持續(xù)性；
　　產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)：近日市場(chǎng)對(duì)于日本生產(chǎn)的化妝品存在核輻射物質(zhì)存在擔(dān)憂，對(duì)日系化妝品公司銷售造成一定影響，國(guó)產(chǎn)部分化妝品若采取日本原料或日本生產(chǎn)，則可能造成產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)及輿論風(fēng)險(xiǎn)；
　　營(yíng)銷事件性風(fēng)險(xiǎn)。