>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：美元走弱令銅價(jià)受到提振-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
9月11日，滬銅主力合約開(kāi)于69,100元/噸，收于69,080元/噸，較前一交易日收盤上漲0.35%。當(dāng)日成交量為73,547手，持倉(cāng)量為150,046手。
昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于69,230元/噸，收于69,360元/噸，較昨日午后收盤上漲0.95%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)現(xiàn)貨成交情緒依舊不佳，現(xiàn)貨升水高報(bào)低走，成交區(qū)間回到與上周五一致水平。早盤盤初，持貨商報(bào)主流平水銅升水30~50元/噸，好銅升水50~60元/噸，貴溪銅報(bào)價(jià)升水100元/噸以上，濕法銅如少量MV報(bào)至平水價(jià)格附近。月差高挺于BACK300元/噸以上，現(xiàn)貨升水受抑走跌，進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅升水10~20元/噸，少部分貿(mào)易商出現(xiàn)平水報(bào)價(jià)，好銅降至升水30元/噸附近，濕法銅貼水30元/噸，成交一般。進(jìn)入第二交易時(shí)段，市場(chǎng)出現(xiàn)貼水10元/噸主流平水銅報(bào)價(jià)，吸引一波成交，與此同時(shí)月差走跌，現(xiàn)貨商未進(jìn)一步下調(diào)價(jià)格，但日內(nèi)進(jìn)口psr以及鐵峰等貨源依舊貼水40~貼水30元/噸報(bào)價(jià)，濕法銅貼水60元/噸附近。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，據(jù)金十訊，歐洲央行將取消對(duì)某些銀行的杠桿貸款資本附加要求。歐洲央行監(jiān)事會(huì)主席恩瑞亞表示，一些銀行已經(jīng)解決了問(wèn)題，資本附加費(fèi)用將被取消。而其他一些銀行則需要繼續(xù)繳納一段時(shí)間的費(fèi)用。此外本周將會(huì)迎來(lái)歐元區(qū)議息會(huì)議，此前歐元區(qū)的表態(tài)大多相對(duì)鷹派，因此在這樣的情況下，美元的走勢(shì)或?qū)⑹艿揭欢▔褐?。日本央行向銀行提供貸款以抑制國(guó)債收益率，10年期日債收益率自2014年以來(lái)首次上升至0.7%。國(guó)內(nèi)方面，前八個(gè)月人民幣存款增加20.24萬(wàn)億元，前八個(gè)月人民幣貸款增加17.44萬(wàn)億元。初步統(tǒng)計(jì)，2023年8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為368.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9%。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)表現(xiàn)仍整體偏弱，冶煉廠的現(xiàn)貨需求未完全啟動(dòng)，多觀望為主?，F(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織，南美、非洲、亞洲供應(yīng)端存在干擾及干擾預(yù)期。目前來(lái)看，10月船期貨物即將到來(lái)或使得TC價(jià)格再度呈現(xiàn)走高趨勢(shì)。同時(shí)也需繼續(xù)關(guān)注礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。周內(nèi)TC價(jià)格上漲0.77美元/噸至93.34美元/噸。預(yù)計(jì)此后TC價(jià)格仍將維持高位。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.20萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.3萬(wàn)噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，前期檢修的冶煉廠已完全恢復(fù)產(chǎn)能，維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅減少。預(yù)計(jì)本周隨著冶煉檢修的逐步恢復(fù)，產(chǎn)量或有小幅走高的可能。。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，進(jìn)入9月份，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季背景下下游加工企業(yè)消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯回升。一方面銅價(jià)多數(shù)時(shí)間維持69,000元/噸上方震蕩，且周內(nèi)BACK月差走擴(kuò)至300元/噸以上。另一方面，市場(chǎng)反饋新增訂單依舊較為一般，日內(nèi)采購(gòu)備貨情緒仍受銅價(jià)走勢(shì)引導(dǎo)。下游企業(yè)仍以價(jià)格為優(yōu)先導(dǎo)向，只有在價(jià)格回落后采購(gòu)積極性才會(huì)有所上升。此外，數(shù)據(jù)方面，8月，乘用車產(chǎn)量、零售分別完成223.7萬(wàn)輛和192萬(wàn)輛，同比分別增加5.3%和2.5%。其中，新能源汽車產(chǎn)量、零售分別完成78.9萬(wàn)輛和71.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)20.1%和34.5%。1-8月，乘用車產(chǎn)量、零售分別完成1534.2萬(wàn)輛和1322萬(wàn)輛，同比分別增加5.6%和2%。其中，新能源汽車產(chǎn)量、零售分別完成510.1萬(wàn)輛和444.1萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)35.9%和36%。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存收于13.45萬(wàn)噸，較前一交易日上漲0.04萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.15萬(wàn)至5.45萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存下降0.16萬(wàn)噸至9.51萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.36，較上一交易日上漲0.43%。
總體而言，目前傳統(tǒng)旺季需求的體現(xiàn)并不十分明顯，后市若價(jià)格維持相對(duì)偏高位置，則下游企業(yè)主動(dòng)加大采購(gòu)的可能性相對(duì)較小，并且目前終端訂單較此前有所回落。但另一方面，國(guó)內(nèi)對(duì)于地產(chǎn)的扶持政策持續(xù)出臺(tái)，這對(duì)于市場(chǎng)情緒而言又是相對(duì)較好的提振，疊加目前社庫(kù)再度呈現(xiàn)去化，因此目前對(duì)于操作而言，銅品種仍然建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：多內(nèi)盤空外盤
期權(quán)：賣出看跌@66,000元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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