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核心觀點(diǎn)
　　現(xiàn)階段瀝青的供需都在震蕩上升，上升的速度差異決定了過(guò)剩與否以及程度。平衡表調(diào)整完之后9月接近平衡，暫持中性觀點(diǎn)。
　　月差
　　驅(qū)動(dòng)不明確。
　　成本
　　國(guó)內(nèi)政策利好頻出，中美數(shù)據(jù)提振宏觀情緒，沙特延長(zhǎng)減產(chǎn)改善4季度平衡，油價(jià)具備上漲驅(qū)動(dòng)。宏觀方面，上周五國(guó)內(nèi)密集發(fā)布關(guān)于地產(chǎn)相關(guān)的利好政策，市場(chǎng)情緒大幅回暖；同時(shí)1號(hào)中美制造業(yè)pmi均有環(huán)比提升趨勢(shì)，美國(guó)非農(nóng)也表現(xiàn)也超出市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)了油價(jià)的第一波反彈。而后5號(hào)，沙特宣布延長(zhǎng)其100萬(wàn)桶日的額外減產(chǎn)至年底，而此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為延續(xù)至10月，超出市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)進(jìn)一步確認(rèn)了4季度延續(xù)大去庫(kù)的平衡格局。利多集中釋放，brt上破90。關(guān)于本輪上漲的關(guān)注點(diǎn)我們主要提示到兩方面：1.基本面的強(qiáng)勁或者說(shuō)低庫(kù)存格局下的延續(xù)去庫(kù)一定是偏強(qiáng)的支撐，盤(pán)面還需要給出溢價(jià)。且考慮到今年秋檢量級(jí)也會(huì)同比低于前三年，我們認(rèn)為需求的季節(jié)性損失影響不會(huì)太大，而關(guān)鍵關(guān)注不同區(qū)域的檢修節(jié)奏；2.油價(jià)上漲過(guò)快后，市場(chǎng)關(guān)注再通脹交易的部分增加，以及交易層面評(píng)估多空性價(jià)比的策略增加。我們認(rèn)為，油價(jià)作為顯性指標(biāo)在通脹交易中的權(quán)重確實(shí)較大，但沒(méi)有看到終端有明顯轉(zhuǎn)勢(shì)或負(fù)反饋出現(xiàn)前，油價(jià)的趨勢(shì)仍是上移，節(jié)奏上可能受到宏觀情緒和交易行為的擾動(dòng)或有回調(diào)。短期認(rèn)為brt上方空間可以給到95，宏觀數(shù)據(jù)檢驗(yàn)后若再通脹擔(dān)憂減弱，則上沿絕對(duì)值可以看到100；區(qū)間下沿在延續(xù)低庫(kù)存大去庫(kù)的格局預(yù)期下估值上調(diào)至80。
　　開(kāi)工率
　　開(kāi)工率周度整體+1.5%至59.2%，華東+3%到68%，山東+1%到70%。山東開(kāi)工率處于歷史同期偏高位置。
　　投機(jī)需求
　　社會(huì)庫(kù)存整體-0.71%到30.78%，去庫(kù)速度較為穩(wěn)定。
　　剛性需求
　　本周剛需-1.78萬(wàn)噸至86.43萬(wàn)噸，剛需+投機(jī)需求之和-1.69萬(wàn)噸至80.13萬(wàn)噸。需求走勢(shì)仍然符合季節(jié)性且好于季節(jié)性。