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投資要點：
　　市場表現(xiàn)：
　　上周（09月04日至09月08日）醫(yī)藥生物板塊整體下跌2.29%，在申萬31個行業(yè)中排第28位，跑輸滬深300指數(shù)0.93個百分點。年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體下跌13.42%，在申萬31個行業(yè)中排第27位，跑輸滬深300指數(shù)10.02個百分點。當前，醫(yī)藥生物板塊PE估值為24.1倍，處于歷史低位水平，相對于滬深300的估值溢價為118%。上周子板塊中，所有子板塊均下跌，跌幅前三為醫(yī)療服務、中藥、醫(yī)療器械，分別下跌3.15%、2.80%、2.27%。個股方面，上周上漲的個股為68只（占比14.3%），漲幅前五的個股分別為普瑞眼科（9.9%），ST吉藥（8.5%），福瑞股份（7.4%），通化金馬（7.2%），智飛生物（6.3%）。
　　市值方面，當前A股申萬醫(yī)藥生物板塊總市值為6.42萬億，在全部A股市值占比為7.06%。成交量方面，上周申萬醫(yī)藥板塊合計成交額為2031億元，占全部A股成交額的5.47%，板塊單周成交額環(huán)比下降32.28%。主力資金方面，上周醫(yī)藥行業(yè)整體的主力資金凈流出合計為38.42億元；凈流出前五為恒瑞醫(yī)藥、康龍化成、以嶺藥業(yè)、科源制藥、太極集團。
　　行業(yè)要聞：
　　9月5日，北京醫(yī)保局發(fā)布《關于公布第一批DRG付費和帶量采購聯(lián)動管理采購產品中選結果的通知》，本次聯(lián)動采購由北京市醫(yī)療機構組成醫(yī)療機構DRG聯(lián)動采購集團牽頭，圍繞運動醫(yī)學、神經介入和電生理類醫(yī)用耗材展開。6家醫(yī)院參與采購，采購周期為1年，以中選結果實際執(zhí)行日起計算。耗材價格方面，整體來看降幅相對溫和，部分產品降價幅度有限：電生理耗材降幅10%-60%，平均降幅為32%；神經介入耗材（不包括彈簧圈）降幅15%-63%，平均降幅為20%；運動醫(yī)學耗材降幅30%-50%，平均降幅為34%。此前《北京市醫(yī)療機構DRG付費和帶量采購聯(lián)動管理方案（第1號）》中規(guī)定，對于DRG聯(lián)動采購涉及的主要DRG病組，在全市范圍內推行實際付費，首年不因產品降價而降低病組支付標準，并根據產品是否參與DRG聯(lián)動采購、談判降幅和任務量完成等情況，通過不同DRG結余比例獎勵政策，與醫(yī)療機構共享結余，次年起根據實際運行情況啟動支付標準調整工作。
　　本次北京聯(lián)動政策實施是創(chuàng)新醫(yī)療改革的重要一步，DRG與集采政策有機結合，有望實現(xiàn)醫(yī)?？刭M、患者經濟負擔減小、醫(yī)療機構結余與鼓勵國產藥械企業(yè)創(chuàng)新積極性四方面的良好平衡。一方面，集采本質上就是加快國產替代進程，本次集采降價相對溫和，對于技術壁壘及創(chuàng)新性較高的產品降幅最低僅接近10%，加速入選企業(yè)擴大市場份額，利好高技術門檻行業(yè)的龍頭器械企業(yè)。另一方面，醫(yī)保實施DRGs付費所期望達到的目標是實現(xiàn)醫(yī)-保-患三方共贏，在此基礎上，北京本次聯(lián)動政策提出，首年不因產品集采降價而降低病組支付標準，有望在保障醫(yī)?？刭M及醫(yī)療機構結余的基礎上，一定程度的保留醫(yī)療機構對于標外創(chuàng)新耗材的使用自由，有利于創(chuàng)新診療項目開展，為企業(yè)釋放了積極信號，有助于提高企業(yè)的研發(fā)積極性。建議關注產品競爭力強、梯隊豐富、高中低端布局齊全且研發(fā)實力強的國產創(chuàng)新藥械龍頭。
　　投資建議：
　　受事件影響，上周醫(yī)藥生物板塊繼續(xù)調整。我們認為，近期創(chuàng)新藥械領域催化較多，國談、集采、DRG相繼推進，加快國產替代進程；政策間聯(lián)動試水，藥械降價趨于溫和，利好國產創(chuàng)新藥械龍頭。結合中報業(yè)績，伴隨醫(yī)院常態(tài)運營，相關藥械銷售恢復，企業(yè)業(yè)績重回增長態(tài)勢，常規(guī)醫(yī)療消費有望持續(xù)企穩(wěn)向好。當前板塊估值處于低位，投資價值顯著，建議以創(chuàng)新藥械產業(yè)鏈、消費為核心主題，結合當前政策環(huán)境變化情況，精選細分領域優(yōu)質個股。
　　個股推薦組合：華廈眼科、微電生理-U、貝達藥業(yè)、康泰生物、百誠醫(yī)藥、老百姓；
　　個股關注組合：安杰思、諾泰生物、百普賽斯、信邦制藥、國際醫(yī)學、開立醫(yī)療等。
　　風險提示：政策風險；業(yè)績風險；事件風險。