>> 廣發(fā)證券-中國海防(600764)水聲電子細分龍頭，業(yè)績改善回暖可期-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
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事件：公司公告2023H1中報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入13.55億元，同比減少8.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元，同比減少37.26%。
點評：水聲電子防務與特裝電子階段性增長放緩，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)推進。營收端，23H1營收同比-8.32%，主要受行業(yè)競爭加劇、訂單波動及產(chǎn)品交付計劃調(diào)整等因素影響。分業(yè)務看，23H1水聲電子防務產(chǎn)品營收4.11億元（YOY-3.58%），公司積極適應軍改，聚焦水聲業(yè)務核心技術提升，開拓新市場，豐富產(chǎn)品多樣性；特裝電子產(chǎn)品營收2.81億元（YOY-31.04%），公司在運動控制/操控/高端電源領域分別開拓8/10+/8家新客戶，獲取持續(xù)發(fā)展動能；非防務領域（電子信息及專業(yè)服務）市場開拓取得新進展，營收6.50億元（YOY+3.56%），其中油氣相關設備爭取12條LNG運輸船鞍座項目、落實超4300萬元IWAS智能測井系統(tǒng)采集及接線箱批量化訂單；智慧城市落實智慧交通1.55億項目、智慧照明新建港機1400萬元項目等；智慧海洋、智能制造持續(xù)推進項目中標、落實與交付。分季度看，23Q2營收9.18億元同比-10.29%，環(huán)比+110.26%。盈利端，23H1歸母凈利潤同比-37.26%，毛利率同比-0.61pct至32.51%。23Q2歸母凈利潤0.75億元，同比-41.84%，環(huán)比+380.35%。費用端，23H1期間費用率同比+3.37pcts至26.04%，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率同比分別增加0.78pct/1.31pcts/0.16pct/1.12pcts至4.04%/10.70%/0.01%/11.29%。
盈利預測與投資建議：預計公司23-25年EPS分別為0.97/1.27/1.62元/股。我們看好公司憑電子防務等技術積累以及有望持續(xù)推進的電子信息板塊專業(yè)化整合實現(xiàn)業(yè)績突破，結(jié)合可比公司估值水平，給予公司23年35倍PE估值，對應合理價值33.94元/股，給予“增持”評級。
風險提示:列裝及交付不及預期；政策調(diào)整風險；市場開拓不及預期。
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