>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)月報：財政擴張?zhí)崴?230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 749KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：
中國人民銀行發(fā)布2023年8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告、社融存量以及增量統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。
投資要點：
8月社融存量增速9%，環(huán)比回升0.1個百分點：8月，社融新增3.12萬億，同比多增6316億元，政府債同比大幅多增是主要拉動因素。符合此前預判，即三季度政府債發(fā)行提速疊加政策性金融加碼預期升溫，政府債將由拖累轉(zhuǎn)為支撐。1-8月，社融累計新增規(guī)模達到25.2萬億元，同比多增8420億元。8月末社融存量為368.61萬億元，存量同比增速9%，環(huán)比回升0.1個百分點。7月末政治局會議后，財政明顯發(fā)力，地方專項債發(fā)行放量。
8月居民端需求邊際好轉(zhuǎn)：8月，新增人民幣貸款1.36萬億元，同比多增868億元。1-8月，累計新增人民幣貸款規(guī)模達到17.44萬億元，同比多增1.76萬億元。金融機構(gòu)人民幣貸款余額232.28萬億元，同比增長11.1%，環(huán)比與7月持平。居民端，8月增加3922億元，同比少增，其中，短期貸款增加2320億元；中長期貸款增加1602億元。8月單月數(shù)據(jù)顯示居民端融資需求邊際好轉(zhuǎn)，短期貸款同比多增，考慮到季節(jié)性，預計9月短貸多增仍可延續(xù)。另外，考慮到地產(chǎn)政策的不斷落地，早償或有所放緩，也將支撐居民端貸款新增回升。企業(yè)端，8月新增9488億元，同比多增，其中，短期貸款減少401億元；中長期貸款增加6444億元；票據(jù)融資增加3472億元。結(jié)合企業(yè)債的融資數(shù)據(jù)，微觀主體的活力仍未有明顯改善。
投資策略：8月以來，政府債發(fā)行明顯提速，地產(chǎn)政策持續(xù)落地，疊加超預期降息以及潛在的降準預期和一攬子化債方案等政策組合拳的推動下，預計宏觀經(jīng)濟將逐步呈現(xiàn)溫和復蘇格局，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量或整體保持穩(wěn)健。盈利方面，行業(yè)整體處于業(yè)績觸底階段，未來隨著信貸需求的逐步恢復，資產(chǎn)端收益率或有望邊際企穩(wěn)，疊加負債端成本的持續(xù)優(yōu)化，凈息差下行壓力逐步趨緩。個股選擇上，我們認為經(jīng)濟預期回暖，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，板塊業(yè)績筑底階段，部分低估值高股息的個股市場表現(xiàn)或持續(xù)占優(yōu)。而在信貸需求逐步回暖后，凈息差有望邊際企穩(wěn)，疊加規(guī)模擴張的支撐，營收端保持穩(wěn)定高增。
風險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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