>> 中泰證券-銀行業(yè)角度看8月社融：總量向好，結(jié)構(gòu)需觀察-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大小： |
929KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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8月社融新增3.12萬億，同比多增6316億元，新增規(guī)模大幅高于萬得一致預(yù)期的2.62萬億。存量社融同比增9%，較7月同比增速環(huán)比上升0.1個百分點。
1、表內(nèi)信貸情況。8月新增人民幣貸款1.34萬億，較去年同期少增102億元。2、表外信貸情況。未貼現(xiàn)銀行承兌匯票波動上升，信托融資轉(zhuǎn)負(fù)。本月未貼現(xiàn)銀行承兌匯票為1129億元，呈波動式上升，在去年同期的高基數(shù)下同比少增2357億。而本月信托融資為-221億元，可能是受到中融信托暴雷事件的影響而放緩。本月委托貸款為97億元，去年8月國常會增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度，其資本金主要通過委托貸款形勢投放，因此在較高的基數(shù)下本月同比減少1658億元。3、政府債融資大幅多增。8月新增政府債融資1.18萬億，同比增長8714億。8月24日召開的中央政治局會議提出“加快地方政府專項債券發(fā)行和使用”，今年新增專項債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項目建設(shè)的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢。而8月份單月發(fā)行規(guī)模達(dá)到5945.77億元，創(chuàng)年內(nèi)新高。此外，截至8月底，年內(nèi)地方政府新增規(guī)模為3.1萬億元，從發(fā)行進度看，已發(fā)行新增專項債券規(guī)模占比全年限額（3.8萬億元）超81.4%。預(yù)計9月份還將發(fā)行7083億元專項債券，發(fā)行規(guī)模將超過8月份，因此政府債預(yù)計對9月社融仍能繼續(xù)形成強有力的支撐。4、本月企業(yè)債融資同比繼續(xù)多增，股票融資同比少增。8月新增企業(yè)債融資2698億，同比增長1186億，連續(xù)第三個月同比增幅擴大；股票融資新增1036億，在2022年同期的高基數(shù)下少增215億。8月3日，央行召開金融支持民營企業(yè)發(fā)展座談會，強調(diào)推進民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）擴容增量，強化金融市場支持民營企業(yè)發(fā)展，預(yù)計之后企業(yè)債的發(fā)行仍將繼續(xù)保持增長。而8月27日，證監(jiān)會提出收緊IPO節(jié)奏，預(yù)計接下來非金融企業(yè)股權(quán)融資可能會階段性有所降低，不過考慮到股權(quán)融資占比整體不高，因此預(yù)計對社融的拖累有限。
8月新增信貸規(guī)模：票據(jù)沖量支撐。新增貸款1.36萬億元，較2022年同期多增868億元，大幅超過萬得一致預(yù)期的1.1萬億。信貸余額同比增長11.1個百分點，增速環(huán)比持平。
1、居民貸款情況：8月居民短貸、中長貸分別增長2320和1602億元，分別同比變動+398億和-1056億。盡管居民中長期同比新增仍未轉(zhuǎn)正，不過同比負(fù)增的缺口較7月的2158億也有所縮小。2、企業(yè)貸款情況：企業(yè)貸款在去年的高基數(shù)下同比負(fù)增，票據(jù)沖量。8月企業(yè)中長期貸款、企業(yè)短貸、票據(jù)凈融資分別為6444，-401和3472億，增量較2022年同期變化-909，-280和+1881億。去年的基數(shù)較高，而且從政府債的加速發(fā)行到項目配套貸款的拉動需要一定時間，因此票據(jù)融資仍處于高位，接下來9月的信貸情況會比較關(guān)鍵。3、非銀信貸減少358億，較2022年同期少減67億。
8月、9月按揭貸款需求景氣度跟蹤：8月份的10大和30大中城市商品房日均成交面積分別為16.7和30.6萬平方米（上月為15.8和30.9萬平方米），均大幅低于同期數(shù)據(jù)。最新9月份上旬?dāng)?shù)據(jù)顯示日均成交面積繼續(xù)下滑，8月24號政治局會議之后的一系列政策組合拳落地效果還需要時間觀察。
1、M2和M1同比增速均繼續(xù)下降，與信貸增量的下降匹配，M2-M1剪刀差保持不變。8月M0、M1、M2分別同比增長9.5%、2.2%、10.6%，較上月同比增速下降0.4、0.1和0.1個百分點。M2-M1為8.4%，增速差較前值保持不變。2、存款同比增10.5%，增速環(huán)比7月持平，降幅比7月明顯收窄，主要是居民和企業(yè)存款同比減少的缺口大幅收窄所致。8月新增存款1.26萬億，較往年同期下降132億。1）居民存款：居民存款同比多增的幅度收窄可能和資金分流有關(guān)，流向理財、保險等。8月居民存款增加7877億，較去年同期少增409億。2）企業(yè)存款：企業(yè)存款增加8890億元，較去年同期少增661億。3）財政存款：8月政府債發(fā)行高增的情況下財政存款仍為負(fù)，體現(xiàn)了財政支出力度相應(yīng)也有所加大。8月財政存款減少88億，較上年同期少減2484億。4）非銀存款8月減少7322億元，較去年多減2969億元。
投資建議：優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大：寧波銀行、江蘇銀行、蘇州銀行。經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期強，選擇銀行中的核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行和平安銀行。經(jīng)濟復(fù)蘇弱，選擇防御型銀行：大型銀行。
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