>> 浙商證券-銀行業(yè)8月金融數(shù)據(jù)點評：信貸社融暖意早于預期-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 804KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華,徐安妮 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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8月信貸轉(zhuǎn)為同比多增，社融增速觸底回升。預計9月信貸社融同比多增態(tài)勢有望延續(xù)，看好銀行股，選高股息大行+成長性小行組合。
數(shù)據(jù)概覽
8月社融新增3.12萬億，同比多增6316億，余額增速較7月+0.1pc至9.0%；8月人民幣信貸新增1.36萬億，同比多增868億，余額增速較7月持平于11.1%。
信貸轉(zhuǎn)為同比多增
8月人民幣信貸新增1.36萬億，同比多增868億，增量略超市場預期，多增主要來自票據(jù)融資。具體來看：①居民端，居民短貸同比多增398億，反映各地政府促消費等政策帶動居民消費平穩(wěn)復蘇；居民中長貸款同比少增1056億，與地產(chǎn)成交高頻數(shù)據(jù)相符，8月30大中城市商品房成交面積同比-23%。②企業(yè)端，企業(yè)短貸同比多減280億，企業(yè)中長貸同比少增909億，而票據(jù)融資同比多增1881億元，反映大部分銀行在對公基本完成任務、零售需求不旺的情況下，通過票據(jù)融資進行沖量。
此外，從高頻數(shù)據(jù)來看，8月最后一周票據(jù)利率才呈現(xiàn)明顯回升，說明8月前三周需求可能比較低迷，最后一周信貸發(fā)力難以拉動貸款上量。從9月前10天的表現(xiàn)來看，票據(jù)利率維持在中等水平運行，我們預計9月投放情況有望進一步改善。
社融增速觸底回升
社融增速觸底回升，2023年7月社融增速達到2017年以來低點，8月社融余額增速較7月提升0.1pc至9.0%。增量來看，8月社融新增3.12萬億，同比多增6316億，同比多增量來自政府債、企業(yè)債。8月政府債、企業(yè)債分別同比多增8714億、1186億，其中考慮到新增專項債要求在9月底前基本發(fā)行完畢，預計9月政府債將繼續(xù)延續(xù)同比多增態(tài)勢。
多增態(tài)勢有望延續(xù)
預計9月信貸社融同比多增態(tài)勢有望延續(xù)，主要基于：①政策落地生效，帶動需求改善。近期按揭降息、認房不認貸政策出臺有望帶動零售貸款需求回升；同時財政部要求用于項目建設的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢。②政策導向方面，要加大貸款投放力度。8月18日，央行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會召開金融支持實體經(jīng)濟和防范化解金融風險會議，指出“主要金融機構要主動擔當作為，加大貸款投放力度，國有大行要繼續(xù)發(fā)揮支柱作用”。
投資建議：穩(wěn)增長+化風險=買銀行
信貸社融轉(zhuǎn)為同比多增，反映經(jīng)濟景氣度邊際改善。后續(xù)穩(wěn)增長、化風險政策繼續(xù)發(fā)力，有望驅(qū)動銀行估值修復，繼續(xù)看好銀行板塊行情，重點推薦高股息大行+成長性小行。高股息大行受益于無風險利率下降，成長性小行受益于風險評價改善。①大行：重點推薦五大行+郵儲。②小行：重點推薦浙商銀行、成都銀行、杭州銀行、常熟銀行。
風險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅爆發(fā)。
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