>> 湘財證券-銀行業(yè)雙周報：信貸弱修復(fù)，結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 2266KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭怡萍 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場回顧：近兩周銀行指數(shù)上漲0.19%，板塊繼續(xù)震蕩
近兩周（2022.08.28-2023.09.08）滬深300指數(shù)上漲0.83%，銀行(申萬)指數(shù)上漲0.19%，行業(yè)漲幅排名22/31，跑輸滬深300指數(shù)0.64個百分點(diǎn)。
資金市場：短期資金利率多上行，存單凈融資額較低
近兩周央行公開市場操作凈投放170億元，短期資金利率多上行。資金環(huán)境有所趨緊，存單發(fā)行利率上行，9月以來存單凈融資額較低。
行業(yè)動態(tài)：信貸弱修復(fù)，結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化；存量首套房利率調(diào)整方案落地
8月社融新增3.12萬億，同比多增6488億，主要由政府債券融資帶動。社融存量同比增速為9%，為近四個月首次上升。人民幣貸款新增1.36萬億，同比多增1100億，貸款增速持平前值，但中長期貸款增速繼續(xù)下降。8月信貸恢復(fù)增長，但結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化。企業(yè)貸款主要由票據(jù)融資驅(qū)動，居民貸款由負(fù)轉(zhuǎn)正，但依然較弱。7月以來票據(jù)沖量現(xiàn)象重新出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)弱后企業(yè)融資需求不足，中長期貸款增長減緩，而居民消費(fèi)和置業(yè)信心仍然較弱，今年以來居民貸款同比僅多增2318億。隨著減稅降費(fèi)、商品房寬松刺激、民企融資等政策接續(xù)發(fā)力，后續(xù)信貸投放有望改善，而結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍需等待政策落地后持續(xù)顯效。
9月25日起，各行將主動對當(dāng)前采取LPR定價方式的首套房貸利率進(jìn)行調(diào)整。對于當(dāng)前已執(zhí)行LPR定價的浮動利率首套房貸款，最低可調(diào)整至LPR不加點(diǎn)或發(fā)放當(dāng)時全國首套房貸利率政策下限。貸款發(fā)放時所在城市首套房貸利率政策下限高于全國政策下限的，按發(fā)放時當(dāng)?shù)厥滋追抠J利率政策下限執(zhí)行。存量首套房貸利率調(diào)整對銀行的影響將從四季度開始體現(xiàn)。存量房貸利率下降對不同銀行機(jī)構(gòu)的影響分化。從另一方面來說，存量房貸利率調(diào)整是銀行支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措，結(jié)合“認(rèn)房不認(rèn)貸”等政策作用，有助于改善銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境預(yù)期，減輕銀行“資產(chǎn)荒”狀況，通過以量補(bǔ)價來弱化利率下行的影響。
投資建議
隨著逆周期政策力度不斷加強(qiáng)，房地產(chǎn)資產(chǎn)風(fēng)險趨于緩釋，銀行資產(chǎn)端收益率仍趨下行，在存款利率自律機(jī)制作用下，負(fù)債端成本節(jié)約效應(yīng)有望繼續(xù)發(fā)揮，緩解部分息差壓力。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好預(yù)期將推動銀行股估值修復(fù)：一是優(yōu)質(zhì)區(qū)域行或?qū)⒙氏仁芤嬗诨久娓纳疲?jīng)營表現(xiàn)有望繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)；二是隨著樓市風(fēng)險趨于收斂，股份制銀行估值修復(fù)存在空間。此外，可關(guān)注以大行為主的高股息股市場表現(xiàn)持續(xù)性，在資金持續(xù)寬松的環(huán)境下，配置優(yōu)勢有望延續(xù)。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，信貸需求持續(xù)低迷；行業(yè)信用風(fēng)險過快釋放；政策落實不及預(yù)期。
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