>> 國泰君安-阿里巴巴-SW(9988.HK)事件點評：天貓締造者卸任，“由守轉攻”的自我變革持續(xù)-230912
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 1045KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
李奇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
阿里巴巴成功交接棒，由蔡崇信和吳泳銘接任集團董事會主席和集團CEO。張勇卸任阿里云董事長兼CEO
摘要：
盈利預測及投資建議：我們持續(xù)看好公司長遠發(fā)展和后續(xù)業(yè)績的增長。我們預測阿里巴巴2024財年-2026財年的營業(yè)收入分別為9,654.6/10,989.0/12,246.9億元（人民幣，下同），Non-GAAP凈利潤分別為1,698.7/1,781.0/2,166.7億元（人民幣，下同）。我們調整目標公司目標價為138HKD。維持“增持”評級。
天貓締造者隱退，阿里電商加速回歸淘寶。2023年9月10日阿里巴巴董事長蔡崇信宣布張勇已同時卸任集團與阿里云的董事會主席兼CEO職務，集團董事長由蔡崇信接任，集團CEO與阿里云的相關職務則由吳泳銘接任。我們認為這是阿里回歸低價策略的風向標之一，過去張勇押注消費升級趨勢，通過創(chuàng)立天貓、打造雙十一IP幫助公司年銷售額突破萬億美元，然而近年來中美貿(mào)易摩擦、疫情擾動下消費出現(xiàn)分化，拼多多、抖音加速追趕，沿用過去的策略已不合時宜。
管理層迭代契合組織亟待分權與創(chuàng)新的需求。張勇主導推行了“大中臺，小前臺”的組織戰(zhàn)略，讓各業(yè)務共享數(shù)據(jù)和技術，強調大一統(tǒng)式的合力發(fā)展。而在“1+6+N”的分權格局下公司更適配熟悉業(yè)務全局、敢于探索創(chuàng)新、放權的領導人，年輕有活力、在過往的投資經(jīng)驗中培養(yǎng)了開拓視野、具備多年運營經(jīng)驗的吳泳銘是現(xiàn)階段合適的人選。
看好阿里轉守為攻，在AI時代繼續(xù)釋放增長動能。2023年9月11日，阿里確認兩大戰(zhàn)略重心：用戶為先、AI驅動。明確對三類業(yè)務加大投入：1.技術驅動的互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務；2. AI驅動的科技業(yè)務；3.全球化的商業(yè)網(wǎng)絡。在AI時代，阿里具有豐富的應用場景與多樣化的差異化數(shù)據(jù)，跟上AI時代的變遷就意味著阿里可以重拾增長，建立起更長周期的市場優(yōu)勢，基業(yè)長青。我們看好阿里以創(chuàng)業(yè)者的心態(tài)，在AI時代繼續(xù)獲得成長。
風險提示：主營業(yè)務競爭風險；系統(tǒng)性風險；政策風險；宏觀經(jīng)濟增速下降風險
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