>> 廣發(fā)期貨-有色可視化早報(bào)-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何濟(jì)生,張若怡,于培云 |
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氧化鋁觀點(diǎn)
當(dāng)前云南地區(qū)主流生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)工作基本完成，加之部分新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)移項(xiàng)目的投產(chǎn)推進(jìn)，云南運(yùn)行產(chǎn)能修復(fù)至555萬噸附近，9月邊際增量有限，利空氧化鋁。從成本上，當(dāng)前國(guó)內(nèi)氧化鋁廠利潤(rùn)小幅回升，部分氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)積極性增加。與此同時(shí)，電解鋁冶煉利潤(rùn)高位，空電解鋁利潤(rùn)套利利于氧化鋁價(jià)格上漲，當(dāng)前西北地區(qū)運(yùn)費(fèi)下滑，氧化鋁買興漸濃，預(yù)計(jì)氧化鋁高位震蕩。
鋁觀點(diǎn)
美國(guó)8月新增非農(nóng)超預(yù)期，但調(diào)低6-7月數(shù)據(jù)，降息預(yù)期升溫，利多金屬。國(guó)內(nèi)8月PMI環(huán)比好轉(zhuǎn)，工業(yè)品庫存低位。需求端，政府加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的扶持力度，型材訂單回升，光伏訂單表現(xiàn)尚可，關(guān)注金九銀十旺季表現(xiàn)。供應(yīng)端，8月國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能持續(xù)增加，主因云南地區(qū)增產(chǎn)明顯，當(dāng)前云南復(fù)產(chǎn)已接近尾聲，預(yù)計(jì)9月邊際增量有限。國(guó)內(nèi)庫存低位，多單持有，小止損。
鋅觀點(diǎn)
美國(guó)8月新增非農(nóng)超預(yù)期，但調(diào)低6-7月數(shù)據(jù)，降息預(yù)期升溫，利多金屬8月國(guó)內(nèi)PMI環(huán)比好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)指數(shù)回升，工業(yè)品庫存低位。原料上，9月zn50國(guó)產(chǎn)鋅精礦TC5100元/金屬噸，進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)135美元/干噸，環(huán)比下滑25美元/干噸，四季度國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)量季節(jié)性下滑，加工費(fèi)重心下移。冶煉利潤(rùn)回落，下游逢低采買，實(shí)際需求有復(fù)蘇預(yù)期，國(guó)內(nèi)庫存低位，鋅價(jià)下方獲支撐，偏強(qiáng)震蕩。操作上多單持有，小止損。
銅觀點(diǎn)
能源價(jià)格反彈帶來二次通脹預(yù)期.施壓金屬價(jià)格.市場(chǎng)等待本周三美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)發(fā)布指引;國(guó)內(nèi)8月PMI小幅改善，政策密集出臺(tái).多地取消限購限售.落地實(shí)際效果待后續(xù)觀察。產(chǎn)業(yè)層面，海外連續(xù)累庫，LME維持貼水。國(guó)內(nèi)則供需雙旺，8月產(chǎn)量創(chuàng)新高.9月部分廠家檢修但影響量不大.金九銀十傳統(tǒng)旺季氛圍不足，庫存低位小幅增加。精廢價(jià)差收窄,有利于精銅消費(fèi)。臨近交割.現(xiàn)貨升水走低。短期滬銅高位震蕩，主力核心參考68000-70000元/噸。
不銹鋼觀點(diǎn)
印尼RKAB切換至舊系統(tǒng)后，鎳礦配額審批更為嚴(yán)格、礦端資源緊張.部分印尼鎳鐵廠從菲律賓采購鎳礦，而菲律賓主礦區(qū)也將進(jìn)入雨季,鎳礦價(jià)格上漲。鎳鐵成本抬升.供需博弈，價(jià)格持穩(wěn)。不銹鋼成本抬升.鋼廠利潤(rùn)受到擠壓，但9月仍然維持高排產(chǎn)，庫存季節(jié)性高位.倉單資源累積?？傮w上.成本具備支撐，但高價(jià)難以傳導(dǎo)至終端，庫存超季節(jié)性累積，弱勢(shì)震蕩，主力參考15200-15800元/噸。
鎳觀點(diǎn)
純鎳新增產(chǎn)能陸續(xù)投放.需求端基本持穩(wěn)，現(xiàn)貨升水走弱、部分品牌貼水出貨。國(guó)內(nèi)社庫累積. LME庫存也開始低位增加。但是，印尼RKAB切換至舊系統(tǒng)后，鎳礦配額審批更為嚴(yán)格.礦端資源緊張.部分印尼鎳鐵廠從菲律賓采購鎳礦，而菲律賓主礦區(qū)也將進(jìn)入雨季，鎳礦價(jià)格易漲難跌。MHP和高冰鎳報(bào)價(jià)堅(jiān)挺.硫酸鎳具備成本支撐.低價(jià)貨源逐步減少.但前驅(qū)體采購意愿偏弱。買賣雙方博弈激烈，硫酸鎳小幅上漲?？傮w上,純鎳供需邊際走弱.絕對(duì)庫存低位情況下資金有博弈點(diǎn)，容易受到商品整體情緒影響，逢高空配，下方看155000-160000元/噸;中期關(guān)注內(nèi)外宏觀狀態(tài)、礦端演繹和純鎳產(chǎn)能釋放情況。
錫觀點(diǎn)
從全年錫礦供應(yīng)來看，無論是否有緬甸停產(chǎn)事件發(fā)生,錫礦供應(yīng)仍然相對(duì)偏緊，8月21日組甸文件雖選礦廠開始恢復(fù)選礦,但就錫礦停產(chǎn)時(shí)間仍未有具體時(shí)間，或存超預(yù)期的可能。而需求端回曖預(yù)期較強(qiáng)，盡管目前仍處于相對(duì)偏弱情況，但金9銀10消費(fèi)旺季即將來臨，半導(dǎo)體行業(yè)周期亦有復(fù)蘇預(yù)期，后續(xù)消費(fèi)可期，關(guān)注需求復(fù)蘇情況。綜上所述，美元持續(xù)走強(qiáng)及高庫存對(duì)價(jià)格壓制較強(qiáng)，供給端低彈性使21萬一線存較強(qiáng)支撐，后續(xù)需求旺季若恢復(fù)則將提振錫價(jià)，建議多單繼續(xù)持有，若回調(diào)至21萬一線可擇機(jī)加倉
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