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核心觀點(diǎn)：
　　公告描述：公司公告擬以自有資金8080萬元收購浙江可瑞樓宇科技有限公司60%股權(quán)，浙江可瑞從事住宅舒適家居系統(tǒng)的定制開發(fā)與服務(wù)，旗下“中央采暖系統(tǒng)”“中央空調(diào)系統(tǒng)”“冷暖熱泵系統(tǒng)”“水處理系統(tǒng)”“新風(fēng)系統(tǒng)”等九大產(chǎn)品系統(tǒng)，擁有豐富的系統(tǒng)集成設(shè)計(jì)、施工交付和服務(wù)經(jīng)驗(yàn)、成熟的系統(tǒng)化產(chǎn)品矩陣、專業(yè)的運(yùn)營管理團(tuán)隊(duì)，能夠?yàn)榭蛻籼峁┘夹g(shù)領(lǐng)先、健康舒適的家居解決方案，目前浙江可瑞已累積服務(wù)客戶50000多戶，是國內(nèi)舒適家居行業(yè)具有影響力的集成服務(wù)商之一。2023年1-6月浙江可瑞實(shí)現(xiàn)收入1.54億元，凈利潤-43萬元。
　　公告點(diǎn)評：公司通過創(chuàng)新的“產(chǎn)品+服務(wù)”模式在家裝零售塑料管道領(lǐng)域建立起高端品牌，近年來公司繼續(xù)進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新，從“產(chǎn)品+服務(wù)”向“系統(tǒng)集成+服務(wù)”升級轉(zhuǎn)型，從銷售“單一產(chǎn)品”到提供給用戶一整套系統(tǒng)解決方案，筑寬公司護(hù)城河。公司系統(tǒng)集成主要分為水系統(tǒng)（包括給水、排水、防水、凈水等系統(tǒng)）和舒適家系統(tǒng)（包括熱水循環(huán)、新風(fēng)、地暖等系統(tǒng)解決方案），該模式包含方案設(shè)計(jì)、產(chǎn)品配套、施工服務(wù)等內(nèi)容，能夠系統(tǒng)解決消費(fèi)者痛點(diǎn)，提升消費(fèi)者體驗(yàn)。2022年初收購新加坡捷流公司，完善公司排水系統(tǒng)集成能力，此次擬收購浙江可瑞，一方面進(jìn)一步完善公司舒適家系統(tǒng)集成能力，加快提升公司的系統(tǒng)集成設(shè)計(jì)和服務(wù)能力，加速推進(jìn)公司“系統(tǒng)集成+服務(wù)”戰(zhàn)略，另一方面打開舒適家居市場空間，帶來新的增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為14.7/16.7/19.5億元，按最新收盤市值對應(yīng)PE分別為20.4/18.0/15.4倍，維持公司合理價(jià)值26.53元/股的判斷，對應(yīng)2024年P(guān)E約25x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。地產(chǎn)需求大幅下行，原材料價(jià)格上漲，收購終止等風(fēng)險(xiǎn)。