>> 中郵證券-楚江新材(002171)業(yè)績改善明顯，軍工碳材料延伸不斷豐富-230911
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李帥華 |
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事件
公司發(fā)布半年報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入215.71億元，同比增長4.86%；歸母凈利潤為2.13億元，同比下降24.02%，扣非歸母凈利潤0.11億元，同比下降94.08%。
點(diǎn)評
銅基材料業(yè)務(wù)產(chǎn)銷穩(wěn)步提升，成本、規(guī)模優(yōu)勢明顯。2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入119.91億元，同比增長7.77%，環(huán)比增長25.18%；歸母凈利潤1.19億元，同比下降28.87%，環(huán)比增長25.19%。
2023H1公司銅基材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷量44.32萬噸，同比增長7.65%，營業(yè)收入210.13億元，同比增長4.36%。其中銅板帶產(chǎn)品銷量突破15.75萬噸，同比增長4.13%；銅導(dǎo)體隨著募投項目的投產(chǎn)，產(chǎn)銷規(guī)?？焖偬嵘?，實現(xiàn)銷量19.07萬噸，同比增長17.27%。隨著募投項目“年產(chǎn)12萬噸高端銅導(dǎo)體材料項目”全面投產(chǎn)，“年產(chǎn)30萬噸綠色智能制造高精高導(dǎo)銅基材料項目”一期建成投產(chǎn)，公司的市場份額有望進(jìn)一步提升，規(guī)模、成本和市場優(yōu)勢明顯。
保供軍品、拓展民品，天鳥高新不斷向下游延伸。2023H1天鳥高新實現(xiàn)營業(yè)收入3.18億元，同比增長6.53%，實現(xiàn)凈利潤6121.92萬元，同比略有下降；蕪湖天鳥“高性能碳纖維復(fù)合材料研發(fā)和生產(chǎn)項目”一期工程已投產(chǎn)，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1023.01萬元，產(chǎn)能及市場均在磨合中，項目效益有待進(jìn)一步發(fā)揮增厚業(yè)績。天鳥高新主導(dǎo)產(chǎn)品之一碳纖維預(yù)制體主要用于制備碳/碳、碳/陶復(fù)合材料，已經(jīng)批量供應(yīng)于國產(chǎn)民航支線飛機(jī)ARJ21、獨(dú)家供應(yīng)于國產(chǎn)大飛機(jī)C919，對航空航天、國防軍工事業(yè)發(fā)展有著極其重要的戰(zhàn)略意義。
3D打印批量交付，碳化鉭涂層建成投產(chǎn)，頂立業(yè)務(wù)再上新臺階。2023H1頂立科技實現(xiàn)營業(yè)收入2.4億元元，同比增長44.99%，實現(xiàn)凈利潤4186萬元，同比增長114.93%。頂立科技依托自身設(shè)備和技術(shù)優(yōu)勢拓展新材料板塊業(yè)務(wù)，開展高純石墨/高純碳材料和金屬基3D打印材料等業(yè)務(wù)，隨著3D打印結(jié)構(gòu)件的批量交付，碳化鉭涂層項目的建成投產(chǎn)，頂立科技新材料業(yè)務(wù)增長較快，業(yè)績加速提升。9月4日公司公告，頂立科技計劃在新三板上市，上市之后可以促進(jìn)頂立業(yè)務(wù)發(fā)展，有利于楚江新材整體效益最大化。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為6.93/9.39/11.88億元，對應(yīng)EPS為0.52/0.70/0.89元，PE為13.64/10.06/7.95倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
原材料價格大幅波動，行業(yè)政策發(fā)生變化，下游訂單不及預(yù)期。
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