>> 長江證券-光線傳媒(300251)重點產(chǎn)品定檔國慶，關注后期豐富內(nèi)容儲備帶來的業(yè)績釋放-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 497KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聶宇霄 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.05億元，同比增長3.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.03億元，同比增長1.12%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.89億元，同比增長29.86%，業(yè)績表現(xiàn)符合預期。
事件評論
單二季度看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.92億元，同比增長35.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比減少35.82%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.71億元，同比減少30.83%。二季度公司業(yè)績主要受到部分項目延遲及投資損益的影響。
上半年以春節(jié)檔超預期為起點，影視院線行業(yè)正式步入修復通道。根據(jù)貓眼研究院的數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)檔總票房67億，創(chuàng)歷史第二佳績。上半年公司公司參與投資、發(fā)行并計入本報告期票房的影片包括《深?！贰稘M江紅》《交換人生》《中國乒乓之絕地反擊》《這么多年》，總票房約為62.59億元，推動公司電影及相關衍生業(yè)務修復。
四季度開始公司進入優(yōu)質(zhì)內(nèi)容釋放周期。今年暑期檔國產(chǎn)電影表現(xiàn)優(yōu)秀，且多部現(xiàn)實題材大片如《消失的她》《八角籠中》《孤注一擲》等均有較為超預期的票房表現(xiàn)，或在一定程度上代表了觀眾的觀影偏好。今年公司重點產(chǎn)品中《堅如磐石》與《掃黑·撥云見日》亦為現(xiàn)實題材，其中《堅如磐石》將于9月28日國慶檔上映，或?qū)Ⅱ?qū)動四季度業(yè)績大幅向好。除以上兩部重點影片外，其他電影項目如《大雨》《草木人間》《她的小梨渦》《本色》《透明俠侶》等均有望在年內(nèi)上映。
明年看公司正式進入產(chǎn)品大年，優(yōu)質(zhì)動畫電影/真人電影內(nèi)容儲備豐富有望帶動業(yè)績釋放。公司半年報顯示公司尚有近40部電影項目在分階段推進中，項目表現(xiàn)形式豐富多元、品質(zhì)過硬、供給充足，公司將根據(jù)市場及審批情況對項目進行調(diào)整并安排合適的上映檔期。動畫電影方面，《哪吒之魔童鬧?！贰段饔斡浿笫ヴ[天宮》《姜子牙2》《大魚海棠2》《朔風》《最后的魁拔》《八仙過大?！贰洞罄硭氯罩尽贰断嗨肌贰缎≠弧贰都t孩兒》《二郎神》《去你的島》等動畫電影的推進工作也都順利進行；其中，《哪吒之魔童鬧?！贰缎≠弧吩谥谱髦校A計將于明年上映，有望為公司貢獻較大業(yè)績增量。真人電影方面，包含《第二十條》等在內(nèi)的多部影片亦在有條不紊的制作過程中。
投資建議：考慮到公司從四季度開始迎來內(nèi)容周期，且明年優(yōu)質(zhì)作品儲備豐富，我們預計23-25年公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.81/10.36/12.56億元，對應23-25年PE分別為40.23X/26.45X/21.82X。
風險提示
1、影視院線復蘇不及預期風險；
2、影片定檔不及預期風險;
3、作品票房表現(xiàn)不及預期風險。
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