>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：原料漲勢(shì)放緩，黑色窄幅震蕩-230914
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2023/9/14 |
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來(lái)源： |
中信期貨 |
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作者： |
唐運(yùn) |
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黑色：原料漲勢(shì)放緩，黑色窄幅震蕩
邏輯：昨日黑色板塊震蕩，主要源于原料價(jià)格小幅走弱。需求端，螺紋鋼需求季節(jié)性回升，帶動(dòng)五大材需求回升。供應(yīng)端，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)走高到248萬(wàn)噸/日，短期限產(chǎn)政策作用并不明顯。成本端，煤礦事故頻發(fā)，焦煤供給恢復(fù)緩慢。焦炭成本抬升，部分焦企提漲，鋼焦博弈升級(jí)。鐵礦港口庫(kù)存小幅去化，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。庫(kù)存方面，板材庫(kù)存累積壓力逐步顯現(xiàn)，爐料庫(kù)存處于低位壓力有限。宏觀方面，國(guó)內(nèi)基建和地產(chǎn)端均有刺激政策出臺(tái)，8月我國(guó)新增社融3.12萬(wàn)億（預(yù)期2.62萬(wàn)億），較去年同期多增6,316億。但M1環(huán)比下降，貨幣活性偏弱。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹，美國(guó)8月CPI同比上升3.7%環(huán)比上升0.6%，略高于市場(chǎng)預(yù)期，但由于美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了預(yù)期管理，美元指數(shù)以震蕩為主。
行業(yè)方面，上周五大材需求量和產(chǎn)量均有所下降，庫(kù)存小幅去化。近期煤礦事故多發(fā)安檢加嚴(yán)，供應(yīng)邊際收緊。鐵水產(chǎn)量維持高位，焦炭短期成本和需求支撐仍在，但鋼材利潤(rùn)回落且面臨粗鋼限產(chǎn)預(yù)期，焦炭需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。隨著臺(tái)風(fēng)影響減弱，本期海外到港量大幅回升，鐵礦港口有所去庫(kù)。目前鐵水產(chǎn)量高位增加，但鋼廠盈利率已連續(xù)下降，后續(xù)鋼廠高爐或開(kāi)啟檢修進(jìn)程。隨著旺季的到來(lái)，鋼材現(xiàn)實(shí)需求將逐步被驗(yàn)證；粗鋼平控政策依然存在，鐵礦需求或有所回落。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著海外供給增加，港口庫(kù)存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢(shì)依然存在。注意價(jià)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。合金供需逐步往寬松發(fā)展，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。玻璃供當(dāng)前視角下，深加工數(shù)據(jù)較好，下游產(chǎn)銷回暖疊加政策預(yù)期，遠(yuǎn)月需求預(yù)期修復(fù)。近期純堿現(xiàn)貨緊缺或造成玻璃廠復(fù)產(chǎn)困難，產(chǎn)量回升預(yù)期下滑，整體供需預(yù)期重新向好，價(jià)格有所支撐。近期純堿現(xiàn)貨緊缺或造成玻璃廠復(fù)產(chǎn)困難，產(chǎn)量回升預(yù)期下滑，價(jià)格有所支撐。純堿方面，重堿剛需較為穩(wěn)定，輕堿下游補(bǔ)庫(kù)后需求或有回落。供需基本面來(lái)說(shuō)有所改善。近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，庫(kù)存累積預(yù)期仍在9月中下旬，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，警惕遠(yuǎn)興持續(xù)不及預(yù)期以及檢修超預(yù)期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長(zhǎng)期供需走弱邏輯不改旺季步入尾聲，日耗季節(jié)性回落，電廠庫(kù)存去化緩慢，需求釋放有限，產(chǎn)地交投氣氛轉(zhuǎn)淡，下游抵觸心理較強(qiáng)，市場(chǎng)僵持博弈，煤價(jià)承壓震蕩。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于政策效果，鐵水是否見(jiàn)頂，煤炭?jī)r(jià)格下降空間，以及美國(guó)加息政策變化；其中地產(chǎn)和基建均已兌現(xiàn)政策，但效果仍待檢驗(yàn)。鋼材庫(kù)存累積，鋼廠利潤(rùn)下行，鐵水見(jiàn)頂概率加大。煤炭日耗開(kāi)始回落，海外天然氣擾動(dòng)降低，煤價(jià)有所松動(dòng)。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，通脹數(shù)據(jù)略超預(yù)期，但美元指數(shù)震蕩為主。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將震蕩偏弱運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫(kù)存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫(kù)加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩
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