>> 華創(chuàng)證券-中亦科技(301208)2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，金融信創(chuàng)加速推進(jìn)-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦（首次） |
作者： |
吳鳴遠(yuǎn) |
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事項(xiàng)：
公司發(fā)布半年報(bào)：2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.83億元，同比增長(zhǎng)7.91%，歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比增長(zhǎng)17.37%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.49億元，同比增長(zhǎng)19.55%。
評(píng)論：
業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，堅(jiān)定研發(fā)投入。營(yíng)收端穩(wěn)健增長(zhǎng)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.83億元，同比增長(zhǎng)7.91%。細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，IT運(yùn)行維護(hù)服務(wù)和原廠軟硬件產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.91億元/1.85億元，同比增長(zhǎng)均為7.67%。利潤(rùn)端增速較快，2023H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比增長(zhǎng)17.37%；2023Q2單季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.26億元，同比增長(zhǎng)24.26%。費(fèi)用結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，2023H1公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率同比+1.27pct/-1.45pct/+0.39pct，其中，研發(fā)費(fèi)用金額同比增長(zhǎng)17.26%。
銀行IT投入持續(xù)增長(zhǎng)，金融信創(chuàng)加速落地。根據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)轉(zhuǎn)引IDC數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)銀行業(yè)IT投資規(guī)模達(dá)到1445.67億元，同比增長(zhǎng)8.3%，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)2212.76億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.2%。2022年，信創(chuàng)從黨政向行業(yè)延伸，金融是行業(yè)信創(chuàng)的代表，推進(jìn)速度較快。2023年7月，招標(biāo)網(wǎng)發(fā)布了中信銀行股份有限公司通用基礎(chǔ)設(shè)施集成商入圍采購(gòu)項(xiàng)目招標(biāo)公告，設(shè)備采購(gòu)金額超65億元，印證了金融信創(chuàng)賽道高景氣度。
坐擁優(yōu)質(zhì)客源，技術(shù)能力全面覆蓋。客群覆蓋方面：截至2023H1，公司已與中國(guó)人民銀行，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，6家國(guó)有大型商業(yè)銀行，11家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行，150余家城市商業(yè)銀行、民營(yíng)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等客戶建立了業(yè)務(wù)合作，服務(wù)客戶已逾千家。技術(shù)能力方面：截至2023H1，公司取得了16項(xiàng)專利（其中14項(xiàng)發(fā)明專利）、108項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)、49項(xiàng)軟件產(chǎn)品證書(shū)；在IT基礎(chǔ)架構(gòu)層，公司具備服務(wù)器、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)和中間件等多品牌、跨平臺(tái)的全覆蓋技術(shù)能力。在客戶IT基礎(chǔ)架構(gòu)轉(zhuǎn)型至信創(chuàng)產(chǎn)品架構(gòu)時(shí)，公司能夠保證客戶信創(chuàng)產(chǎn)品架構(gòu)安全、穩(wěn)定、高效運(yùn)行，保障客戶信創(chuàng)的節(jié)奏。
投資建議：考慮到經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，以及未來(lái)金融信創(chuàng)推進(jìn)節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入為17.68/21.41/25.14億元，對(duì)應(yīng)增速分別為33.5%/21.1%/17.4%（原2023-24年預(yù)測(cè)值17.77/20.46億元）；歸母凈利潤(rùn)1.74/2.22/2.69億元，對(duì)應(yīng)增速分別為22.9%/27.9%/20.9%（原2023-24年預(yù)測(cè)值1.81/2.08億元）。參考可比公司估值水平，給予公司2023年34倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)59元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)產(chǎn)品迭代及科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。
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