>> 建信期貨-能源化工周報-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 18310KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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一、行情回顧與操作建議
供應(yīng)缺口持續(xù)，本周國際油價延續(xù)上行趨勢，WTI主力站上90美元關(guān)口，創(chuàng)去年11月以來新高。后期來看，供應(yīng)端8月OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行良好，但伊朗供應(yīng)持續(xù)增長，且美國暫未對此表態(tài)，后期可能繼續(xù)通過默許的方式擴(kuò)大伊朗石油出口從而打壓油價。需求端，市場普遍預(yù)計9月美聯(lián)儲將暫停加息，且海外汽柴油裂解價差繼續(xù)高位運(yùn)行，支撐油價。雖然EIA和IEA都下調(diào)了下半年的需求預(yù)期，但沙特的減產(chǎn)推動下，市場仍然供不應(yīng)求。
預(yù)計短期油價繼續(xù)高位運(yùn)行為主，考慮SC正套。
二、基本面變化
本周，三大機(jī)構(gòu)陸續(xù)公布9月報，4季度市場仍有供應(yīng)缺口，油價繼續(xù)上行。
宏觀方面，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，美聯(lián)儲9月維持利率在5.25%-5.50%不變的概率為96%，加息25個基點(diǎn)至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為4%；到11月維持利率不變的概率為64.5%，累計加息25個基點(diǎn)的概率為34.2%，累計加息50個基點(diǎn)的概率為1.3%。
供應(yīng)端，OPEC8月報數(shù)據(jù)顯示各成員國減產(chǎn)執(zhí)行情況較好。參與減產(chǎn)的OPEC-10原油產(chǎn)量2256.5萬桶日，月環(huán)比減少1.7萬桶日。其中沙特產(chǎn)量環(huán)比再度減少8.8萬桶日，減產(chǎn)較為積極，對油價訴求強(qiáng)烈。值得注意的是，8月伊朗原油產(chǎn)量再度大幅增長，總產(chǎn)量已經(jīng)上升到300萬桶日，創(chuàng)2018年10月以來最高水平。此外，船運(yùn)數(shù)據(jù)也顯示伊朗8月原油出口量達(dá)到150萬桶日，保持在今年5月以來的高位水平，出口目的地仍以我國為主。伊朗原油產(chǎn)量持續(xù)增加，目前美國暫未對此表態(tài)，后期可能繼續(xù)通過默許的方式擴(kuò)大伊朗石油出口從而打壓油價。俄羅斯8月原油產(chǎn)量950萬桶日，原油出口480萬桶日，環(huán)比增長12萬桶日。中國和印度仍是俄羅斯原油主要出口目的地，合計占到75%的出口份額，但較今年1-5月的81%有所下滑。成品油出口環(huán)比下降27萬桶日，其中石腦油出口下降7萬桶日，VGO出口下降10萬桶日，燃料油下降5萬桶日，柴油下降6.5萬桶日，汽油出口增長2.8萬桶日。沙特和俄羅斯延續(xù)減產(chǎn)后，可能使得中質(zhì)餾分原油出現(xiàn)更為嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性緊缺，進(jìn)而帶動阿曼、SC等中東亞太油價升水走強(qiáng)。
美國方面，EIA數(shù)據(jù)顯示1日當(dāng)周美國原油產(chǎn)量環(huán)比增長10萬桶日，產(chǎn)量較年初累計增長80萬桶日。截至9月8日當(dāng)周，鉆機(jī)數(shù)513臺，環(huán)比增加1臺，較年初減少105臺。
需求端，海外汽柴油利潤大幅反彈，且汽油漲幅大于柴油。截至9月14日，歐洲汽油裂解價差19.6美元/桶，周環(huán)比上漲14.49%；柴油裂差41.46美元，周環(huán)比持平。新加坡汽油裂差9.32美元/桶，周環(huán)比漲15.92%；柴油裂差29.91美元，周環(huán)比漲9.68%。
9月報中，EIA和IEA均下調(diào)了23年原油需求預(yù)期，但由于沙特的減產(chǎn)，下半年市場仍供不應(yīng)求。IEA將23年全球原油需求從1.02億桶日下調(diào)至1.018億億桶日，環(huán)比下調(diào)了35萬桶日，其中3/4季度分別下調(diào)30/60萬桶日。IEA仍然認(rèn)為中國將是今年原油需求增長的主要推動力，雖然我國經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，但后期原油需求仍將保持韌性。EIA將23年需求預(yù)期環(huán)比下調(diào)了25萬桶日，3/4季度分別下調(diào)27/24萬桶日。
持倉方面，9月5日當(dāng)周，兩油投機(jī)凈多回升。WTI投機(jī)凈多頭（NYMEX+ICE）環(huán)比增加7.2萬手，其中投機(jī)多頭環(huán)比增加4.3萬手，空頭減少2.95萬手；Brent投機(jī)凈多增加2.88萬手，其中多頭持倉增加1.67萬手，空頭減少1.21萬手。兩油單周投機(jī)凈多增加10.09萬手，創(chuàng)今年4月以來單周最大增幅
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